從早期醫療投資出發

近年來，隨(sui)著(zhu)資(zi)(zi)產(chan)泡沫的(de)逐一(yi)(yi)破裂，愈來愈多的(de)投(tou)資(zi)(zi)機構開(kai)始由(you)(you)收割型投(tou)機轉向由(you)(you)科技(ji)驅動的(de)價值(zhi)投(tou)資(zi)(zi)，生(sheng)物醫療(liao)(liao)領(ling)域亦是如(ru)此。事實上，早(zao)期(qi)投(tou)資(zi)(zi)難(nan)(nan)，早(zao)期(qi)醫療(liao)(liao)投(tou)資(zi)(zi)更難(nan)(nan)。早(zao)期(qi)醫療(liao)(liao)投(tou)資(zi)(zi)極(ji)大(da)的(de)考驗著(zhu)投(tou)資(zi)(zi)人的(de)專業背景(jing)、行(xing)業理解和(he)(he)研究實力。作為一(yi)(yi)家專業生(sheng)物醫療(liao)(liao)創(chuang)投(tou)機構，仙瞳(tong)資(zi)(zi)本(ben)一(yi)(yi)直把價值(zhi)挖掘和(he)(he)提升作為投(tou)資(zi)(zi)的(de)根本(ben)，并著(zhu)力于企業的(de)產(chan)品研發戰略和(he)(he)發展(zhan)規(gui)劃指導。憑借仙瞳(tong)資(zi)(zi)本(ben)的(de)自有資(zi)(zi)金(jin)和(he)(he)系列基金(jin)，將目光聚焦全球(qiu)生(sheng)物醫療(liao)(liao)產(chan)業，著(zhu)重吸引優秀的(de)創(chuang)始人和(he)(he)企業回國(guo)落地生(sheng)根，將更好的(de)技(ji)術和(he)(he)產(chan)品引進(jin)國(guo)內，為中國(guo)生(sheng)物醫療(liao)(liao)產(chan)業的(de)更新(xin)迭代添磚加瓦。

對(dui)于(yu)仙(xian)(xian)瞳(tong)資(zi)本創始人劉(liu)牧龍而言，找(zhao)到真正能夠有效治療病(bing)人、緩解病(bing)痛折磨、讓人類(lei)生活更好的(de)(de)技(ji)術和產品，是他堅持的(de)(de)投資(zi)理念，也(ye)是仙(xian)(xian)瞳(tong)資(zi)本團隊的(de)(de)共識，為此，仙(xian)(xian)瞳(tong)資(zi)本敢于(yu)做一個先(xian)行(xing)者(zhe)，在漫長的(de)(de)歲月里發掘那些熠(yi)熠(yi)發光的(de)(de)希望。

疫情下同行 力求滿意的答卷

疫情(qing)下(xia)這幾(ji)年，行業(ye)愈加分化(hua)且(qie)發展實屬不易，當下(xia)細(xi)分領(ling)域仍能堅強存(cun)活(huo)的(de)企(qi)業(ye)都是重點培育對象，仙瞳資本投(tou)資企(qi)業(ye)仍腳(jiao)踏實地一步步向前(qian)發展，在市場浪潮中突破重重困境(jing)嶄露頭角。

成立(li)至今，仙瞳(tong)相繼管理了(le)三期(qi)(qi)人民幣(bi)(bi)基金、多支定制或合作基金及美元基金，以(yi)仙瞳(tong)二(er)期(qi)(qi)人民幣(bi)(bi)VC基金為(wei)例(li)，自2017年(nian)起，三年(nian)投(tou)資期(qi)(qi)內投(tou)資了(le)20家(jia)企業(ye)，其中(zhong)(zhong)7家(jia)企業(ye)處于已上市或者正(zheng)在(zai)上市進程(cheng)中(zhong)(zhong)：華恒生物（688639.SH）、圣(sheng)諾醫藥（2257.HK）已成功上市，思路(lu)迪醫藥亦將于下(xia)月(yue)登(deng)陸(lu)港交所。而蘭(lan)丁醫學、遼寧(ning)垠藝、蘇州滬云(yun)、奧(ao)科達等(deng)企業(ye)己在(zai)上市進程(cheng)中(zhong)(zhong)。其他13家(jia)企業(ye)中(zhong)(zhong)有(you)一(yi)大半在(zai)過去(qu)的(de)一(yi)年(nian)里完成了(le)新一(yi)輪融資。

此外，鑒于華恒生物、圣諾醫藥的IPO上市后的表現，這2家企業成功入選了"投中2021年度中國醫療及健康服務產業"最佳退出案例TOP5。

每一(yi)家被投(tou)(tou)企業(ye)仙(xian)瞳都全心投(tou)(tou)入，依靠(kao)腳踏實地的(de)產(chan)業(ye)和(he)孵化(hua)經(jing)驗，仙(xian)瞳資(zi)本(ben)能(neng)在很大(da)的(de)程度(du)上理解創始人，并幫助早期(qi)企業(ye)走出更廣(guang)闊的(de)天地。多年過去，仙(xian)瞳資(zi)本(ben)在早期(qi)生(sheng)物(wu)醫療(liao)領域(yu)投(tou)(tou)資(zi)的(de)摸索和(he)預判愈加成熟，果斷且清晰。面(mian)對(dui)更加復雜(za)的(de)市場(chang)，仙(xian)瞳資(zi)本(ben)執行合伙(huo)人劉靖龍深(shen)有(you)感慨，"當普遍(bian)性機會(hui)不再(zai)有(you)時，更考(kao)內功(gong)。仙(xian)瞳一(yi)直(zhi)默(mo)默(mo)在生(sheng)物(wu)醫療(liao)的(de)早期(qi)領域(yu)耕(geng)耘，堅(jian)信只有(you)播(bo)好種，育好苗，才能(neng)摘到(dao)好的(de)桃，才能(neng)為投(tou)(tou)資(zi)人帶來穩定(ding)良好的(de)回報，這也是我們對(dui)投(tou)(tou)資(zi)人信任交出的(de)最(zui)好答卷(juan)。"

回顧以往 國產替代是過去十年醫療器械領域的核心主線

如同芯片領域(yu)一樣，醫療器械領域(yu)中，國內高端市場長期(qi)被海外(wai)巨頭(tou)占(zhan)據。

2021年，《"十四五(wu)"醫(yi)療(liao)裝備產(chan)業發展(zhan)規(gui)劃》發布，強調推進(jin)各(ge)類高端產(chan)品(pin)國(guo)產(chan)化及終端推廣(guang)應用(yong)。具體落實上(shang)，各(ge)地集采(cai)時在同等條件下首先采(cai)用(yong)國(guo)產(chan)醫(yi)療(liao)器械產(chan)品(pin)，并實行大規(gui)模貼息政策支持醫(yi)院采(cai)購國(guo)產(chan)設備。

這意味著在醫療(liao)器(qi)械細分領域，面對巨大的國產(chan)替(ti)代需求(qiu)，國產(chan)技術創(chuang)新源源不斷。真(zhen)正(zheng)能夠突破進口產(chan)品(pin)的技術壁壘(lei)，有(you)效實現國產(chan)替(ti)代，是檢驗醫療(liao)器(qi)械創(chuang)新企業含(han)金量的試金石。

或許仙瞳資本也沒有預料到國產替代的口號是在十年后的今天得以實現，事實上，早在過去十年里，仙瞳資本精心挑選并孵化、投資了百來家企業，包括(kuo)了(le)以英(ying)美(mei)達(da)、微光醫療(liao)、垠藝生物為代(dai)(dai)表的國產(chan)替代(dai)(dai)醫療(liao)器械企業。

在(zai)英(ying)美(mei)達尚未注冊(ce)公(gong)司僅是一(yi)個技術平(ping)臺的(de)時候，仙瞳資(zi)本獨(du)具慧眼認(ren)(ren)準(zhun)其(qi)潛力(li)價值(zhi)(zhi)，為了幫助(zhu)企(qi)業(ye)度過(guo)發展初期的(de)困難階(jie)段并找準(zhun)戰略定(ding)位，仙瞳資(zi)本無論是團隊上、資(zi)金上亦(yi)或是產品上都及時地給予了充(chong)分連續的(de)支持，而(er)英(ying)美(mei)達也不負投資(zi)人(ren)的(de)期望，多年來一(yi)直努力(li)攻克各項難關，不僅估值(zhi)(zhi)大漲(zhang)，更有多個產品相繼獲(huo)(huo)得國(guo)家認(ren)(ren)證(zheng)，其(qi)中(zhong)2021年超聲(sheng)內鏡(jing)獲(huo)(huo)得三類(lei)證(zheng)，成為首個國(guo)產超聲(sheng)內鏡(jing)，再次實現(xian)在(zai)國(guo)產高性能醫療設(she)備領域(yu)的(de)突破。

而微光(guang)醫(yi)療不(bu)久前獲得了(le)超(chao)億元D輪融(rong)資，紅杉中(zhong)國等知名創投機構出(chu)手，成為(wei)OCT影像領(ling)域的創新(xin)旗手；2022年6月申報創業板獲受理的遼寧垠藝(yi)，主要聚(ju)焦冠(guan)(guan)狀動脈(mo)疾(ji)病（冠(guan)(guan)心(xin)病）的介入治療領(ling)域，其研發產品涵蓋國際首個批準(zhun)用(yong)于原(yuan)發冠(guan)(guan)脈(mo)分(fen)叉病變的藥物(wu)洗脫球囊、國內(nei)首個無聚(ju)合物(wu)載體的藥物(wu)涂層冠(guan)(guan)狀動脈(mo)金屬支架系統(tong)，在血管介入的醫(yi)療器械細分(fen)領(ling)域率(lv)先實現了(le)國產替代。

國(guo)產(chan)替代不僅僅發(fa)生(sheng)(sheng)在醫(yi)療器(qi)械領域，生(sheng)(sheng)命科學領域同樣面臨(lin)(lin)(lin)著擺脫國(guo)外壟斷、逐(zhu)步國(guo)產(chan)替代的(de)(de)機(ji)會(hui)和挑戰(zhan)。國(guo)產(chan)替代需(xu)要技(ji)術突破(po)的(de)(de)同時，還需(xu)要規(gui)模效應，因(yin)此創(chuang)新(xin)藥(yao)(yao)研(yan)發(fa)、生(sheng)(sheng)物(wu)制藥(yao)(yao)、體外診斷、相(xiang)關(guan)儀器(qi)設備(bei)、原料、耗材及(ji)服(fu)務都(dou)迎來蓬勃(bo)發(fa)展的(de)(de)機(ji)會(hui)。其(qi)中，如喜鵲醫(yi)藥(yao)(yao)、艾(ai)欣(xin)達偉等(deng)創(chuang)新(xin)藥(yao)(yao)項(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)也(ye)迎來臨(lin)(lin)(lin)床(chuang)(chuang)(chuang)上的(de)(de)重大進(jin)展與突破(po)。喜鵲醫(yi)藥(yao)(yao)基于領先的(de)(de)中樞(shu)神經(jing)系統小分子創(chuang)新(xin)藥(yao)(yao)開發(fa)平臺，已布局多條具(ju)有(you)國(guo)際市場前景的(de)(de)"First-in-Class"藥(yao)(yao)物(wu)管線，其(qi)中腦卒中項(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)已進(jin)入(ru)(ru)臨(lin)(lin)(lin)床(chuang)(chuang)(chuang)III期(qi)(qi)，另有(you)臨(lin)(lin)(lin)床(chuang)(chuang)(chuang)II期(qi)(qi)項(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)6項(xiang)(xiang)(xiang)，美國(guo)臨(lin)(lin)(lin)床(chuang)(chuang)(chuang)批件2項(xiang)(xiang)(xiang)。艾(ai)欣(xin)達偉團隊(dui)深耕小分子靶向(xiang)偶聯藥(yao)(yao)物(wu)二十余年(nian)，通過核心團隊(dui)成員多年(nian)的(de)(de)藥(yao)(yao)物(wu)開發(fa)經(jing)驗，建立起了"AKR1C3酶(mei)活(huo)化"、"乏氧活(huo)化"兩大藥(yao)(yao)物(wu)開發(fa)技(ji)術平臺，并衍生(sheng)(sheng)出(chu)一系列(lie)First-In-Class的(de)(de)抗腫瘤藥(yao)(yao)物(wu)，其(qi)中AST-3424項(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)已分別于中國(guo)美國(guo)進(jin)入(ru)(ru)臨(lin)(lin)(lin)床(chuang)(chuang)(chuang)II期(qi)(qi)、AST-001項(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)于中國(guo)進(jin)入(ru)(ru)臨(lin)(lin)(lin)床(chuang)(chuang)(chuang)I期(qi)(qi)，AST-006等(deng)項(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)處于臨(lin)(lin)(lin)床(chuang)(chuang)(chuang)前注(zhu)冊(ce)研(yan)究階段。

在仙瞳資(zi)本看來，未(wei)來五到(dao)十(shi)年將是國產替代(dai)快(kuai)速(su)崛(jue)起搶占領(ling)導地位(wei)的好(hao)時候。

成長密鑰：做精準而大膽的狙擊手

疫情發生以來(lai)，資(zi)金(jin)涌(yong)入生物醫(yi)藥領(ling)域，熱門賽道(dao)此起彼伏，醫(yi)療投資(zi)在VC/PE圈備受關注，大規(gui)模融資(zi)頻頻出現，并伴隨高估值(zhi)出現，但(dan)好景不(bu)長(chang)，隨著泡沫(mo)破裂，生物醫(yi)療一(yi)級市(shi)場逐漸安靜(jing)下(xia)來(lai)。

"由于(yu)(yu)過(guo)去幾年我們的(de)(de)謹(jin)慎和冷靜，并未盲目(mu)地(di)追逐風口，雖然在(zai)如(ru)今看(kan)來也的(de)(de)確錯失了(le)(le)一些好機會，但更多是(shi)(shi)避(bi)免了(le)(le)崩(beng)塌的(de)(de)風險。"提及(ji)熱門賽道(dao)，劉靖龍感慨萬分(fen)。2015年國內‘精準醫(yi)療'興起，實際上仙瞳資本(ben)早在(zai)2012年內部便定義了(le)(le)‘精準醫(yi)療'這個賽道(dao)，并重(zhong)投(tou)了(le)(le)剛成(cheng)(cheng)立(li)不久的(de)(de)思路(lu)迪；今年市場上刮起了(le)(le)‘合(he)成(cheng)(cheng)生(sheng)物'熱門概念，事實上仙瞳資本(ben)在(zai)2012、2013年挖掘的(de)(de)邦泰(tai)(tai)生(sheng)物、古特新生(sheng)都是(shi)(shi)合(he)成(cheng)(cheng)生(sheng)物技(ji)術企業的(de)(de)代(dai)表，后來邦泰(tai)(tai)生(sheng)物被(bei)收購，而2018年投(tou)資的(de)(de)華恒(heng)生(sheng)物更是(shi)(shi)以合(he)成(cheng)(cheng)生(sheng)物技(ji)術為核心，于(yu)(yu)2021年科創板成(cheng)(cheng)功上市，至于(yu)(yu)古特新生(sheng)，更是(shi)(shi)保(bao)持著(zhu)低(di)調快速發(fa)展，業績亮眼。如(ru)今，仙瞳資本(ben)已經對合(he)成(cheng)(cheng)生(sheng)物學2.0進行布局，一批基于(yu)(yu)合(he)成(cheng)(cheng)生(sheng)物學的(de)(de)新藥(yao)研發(fa)企業成(cheng)(cheng)為合(he)成(cheng)(cheng)生(sheng)物學2.0時代(dai)的(de)(de)代(dai)表性項目(mu)。

基于對賽道超前的精準預判，仙瞳資本不斷在嘗試技術和原理的顛覆性創新項目投資。對(dui)于人類(lei)而言，眾多癌癥(zheng)和罕見病(bing)依舊是(shi)世界難(nan)題(ti)，時時威脅著(zhu)人們的(de)生(sheng)命安全，故(gu)而研發(fa)出能夠真(zhen)正(zheng)有效治愈(yu)這(zhe)些難(nan)以(yi)攻克的(de)病(bing)癥(zheng)的(de)創(chuang)新藥(yao)物(wu)是(shi)重中之重，但絕非易(yi)事，不(bu)同于醫療器械領域的(de)國(guo)產替代和創(chuang)新，原創(chuang)新藥(yao)需要的(de)是(shi)底層基礎研究的(de)發(fa)展(zhan)和理(li)論(lun)實驗的(de)突破，而仙瞳資本在溶瘤病(bing)毒和小核酸藥(yao)物(wu)領域的(de)創(chuang)新探索(suo)就不(bu)得不(bu)提(ti)到(dao)復諾(nuo)健(jian)生(sheng)物(wu)和圣諾(nuo)醫藥(yao)。

仙瞳資本(ben)最(zui)早和復諾健生(sheng)物結識源自于加拿大UBC大學終身教授(shou)的賈(jia)為國教授(shou)，早在(zai)(zai)2010年，賈(jia)為國教授(shou)發表在(zai)(zai)《Nature》子(zi)刊《Molecular Therapy》上的論文在(zai)(zai)全球首(shou)次提出TTDR概念并發表實(shi)驗結果，那時(shi)候全球僅有兩家(jia)企業能夠研發減毒溶瘤病(bing)毒。

2015年4月，公(gong)司聯合(he)(he)創(chuang)(chuang)(chuang)始人兼首席科學(xue)家賈為國博士，和公(gong)司聯合(he)(he)創(chuang)(chuang)(chuang)始人兼CEO黃鴻偉，一同在加拿大(da)創(chuang)(chuang)(chuang)立了復(fu)諾健(jian)，仙瞳(tong)資本懷抱著極大(da)的熱情和期(qi)望，果斷成為了復(fu)諾健(jian)生物的早(zao)期(qi)投資方，陪(pei)伴(ban)企業度過創(chuang)(chuang)(chuang)業初期(qi)。

經過三(san)年(nian)快速的發展，2018年(nian)仙(xian)瞳資本迎來了復(fu)諾(nuo)健(jian)生(sheng)(sheng)物(wu)中(zhong)國(guo)(guo)運(yun)營總部落地扎(zha)根上海。如今，復(fu)諾(nuo)健(jian)在短短幾年(nian)內獲得了多輪知名機構投資，而強生(sheng)(sheng)、中(zhong)國(guo)(guo)國(guo)(guo)家生(sheng)(sheng)物(wu)技(ji)術集(ji)團(tuan)等(deng)業內大廠也紛(fen)紛(fen)向復(fu)諾(nuo)健(jian)拋出了合(he)(he)(he)作(zuo)的橄欖枝，在公(gong)(gong)司成立之初，強生(sheng)(sheng)就與(yu)其達成合(he)(he)(he)作(zuo)，共同開發溶瘤(liu)病毒(du)藥(yao)物(wu)，并出資成立聯合(he)(he)(he)科(ke)學家委員會參(can)與(yu)復(fu)諾(nuo)健(jian)公(gong)(gong)司溶瘤(liu)病毒(du)腫瘤(liu)疫苗產品(pin)的開發；2019年(nian)，復(fu)諾(nuo)健(jian)又和中(zhong)國(guo)(guo)國(guo)(guo)家生(sheng)(sheng)物(wu)技(ji)術集(ji)團(tuan)在上海成立了一家合(he)(he)(he)資公(gong)(gong)司 -- 中(zhong)生(sheng)(sheng)復(fu)諾(nuo)健(jian)生(sheng)(sheng)物(wu)科(ke)技(ji)（上海）有限公(gong)(gong)司，合(he)(he)(he)資公(gong)(gong)司將專注于溶瘤(liu)藥(yao)物(wu)的研發，臨(lin)床開發和商業化病毒(du)療法(fa)。

無獨(du)有(you)偶，在(zai)2010年(nian)前后(hou)，仙瞳資本(ben)(ben)還(huan)關注(zhu)到(dao)相(xiang)關的(de)文獻報(bao)告中提到(dao)的(de)小(xiao)核(he)酸(suan)藥(yao)(yao)(yao)物(wu)遞送(song)技術，隨后(hou)相(xiang)關研究(jiu)逐(zhu)漸增加，但這依舊是(shi)(shi)一個冷門賽道，那時候仍然沒有(you)一款小(xiao)核(he)酸(suan)藥(yao)(yao)(yao)物(wu)獲批。真正注(zhu)意到(dao)圣諾(nuo)(nuo)(nuo)醫藥(yao)(yao)(yao)這家(jia)企(qi)業是(shi)(shi)在(zai)2015年(nian)，彼時圣諾(nuo)(nuo)(nuo)醫藥(yao)(yao)(yao)的(de)STP705接連(lian)在(zai)中國、美國遞交IND，經過長(chang)時間的(de)調研和(he)分(fen)析，仙瞳資本(ben)(ben)看中了圣諾(nuo)(nuo)(nuo)醫藥(yao)(yao)(yao)獨(du)有(you)的(de)PNP小(xiao)核(he)酸(suan)藥(yao)(yao)(yao)物(wu)遞送(song)技術，隨后(hou)連(lian)續多(duo)輪(lun)投資圣諾(nuo)(nuo)(nuo)醫藥(yao)(yao)(yao)，成(cheng)為企(qi)業的(de)堅實伙(huo)伴，在(zai)2021年(nian)12月30日迎來(lai)了圣諾(nuo)(nuo)(nuo)醫藥(yao)(yao)(yao)成(cheng)功登陸(lu)港股(gu)IPO。

生物醫療投資不僅需要研判技術和商業化，還需要對未來市場邏輯有準確的預判。仙瞳資本孵化(hua)發掘(jue)早期優質標的(de)，協助企(qi)業找準(zhun)未來發展定(ding)位，進而憑借各個基(ji)金平臺對(dui)篩選出來的(de)企(qi)業進行投資培(pei)育。劉靖龍對(dui)此表示，"自(zi)2014年仙瞳首支市場化(hua)基(ji)金成(cheng)立(li)以(yi)來，我(wo)們出手的(de)數(shu)量在國內算少(shao)的(de)，但得益于仙瞳資本的(de)專業預判和(he)產業經驗，過往的(de)孵化(hua)成(cheng)功(gong)率接近八成(cheng)。"

提(ti)及接(jie)下來一(yi)年(nian)的規劃(hua)，奔波在仙(xian)瞳新一(yi)期(qi)(qi)基(ji)金募資路上(shang)的劉靖龍表示，"除了今(jin)年(nian)已經完成的美元基(ji)金和專(zhuan)項基(ji)金，我們(men)接(jie)下來會將重(zhong)心放(fang)在新一(yi)期(qi)(qi)人民(min)幣(bi)基(ji)金的最后一(yi)步落地(di)上(shang)，同(tong)時保證LP在風險可控、收益相對(dui)穩(wen)定的前提(ti)下獲取更(geng)(geng)高更(geng)(geng)快的回報，對(dui)此仙(xian)瞳資本有足(zu)夠的信心。"

深圳2022年(nian)9月5日 /美通社/ -- 去年(nian)下半年(nian)開始(shi)，創新藥在二級市(shi)(shi)場(chang)(chang)有所(suo)降(jiang)溫，整(zheng)體日漸向一(yi)(yi)級傳導。生物醫療投(tou)資(zi)市(shi)(shi)場(chang)(chang)也(ye)從燥(zao)熱(re)的沸騰(teng)期(qi)(qi)，走向更(geng)加(jia)慎(shen)重(zhong)的冷靜期(qi)(qi)。降(jiang)溫期(qi)(qi)的到(dao)來，讓市(shi)(shi)場(chang)(chang)進入了自我梳理與重(zhong)新審視的階段，2022年(nian)一(yi)(yi)級市(shi)(shi)場(chang)(chang)估值比(bi)之前(qian)更(geng)加(jia)合理，投(tou)資(zi)人(ren)也(ye)比(bi)之前(qian)多了幾分理性。在市(shi)(shi)場(chang)(chang)變化的反復"擦拭"之下，優質項(xiang)目(mu)顯得更(geng)加(jia)亮眼，專注于(yu)垂直賽(sai)道的專業(ye)投(tou)資(zi)機構(gou)的優勢也(ye)越發凸顯。

與生物醫(yi)療企(qi)業(ye)一樣，生物醫(yi)療投(tou)(tou)(tou)資(zi)機構(gou)同樣也需要(yao)時(shi)間積(ji)淀，企(qi)業(ye)價值評估，底層邏輯的(de)搭建，投(tou)(tou)(tou)資(zi)生態的(de)布局(ju)無一不需要(yao)經(jing)過時(shi)間的(de)淬煉，如仙(xian)瞳資(zi)本(ben)一般深耕厚植于市(shi)場中(zhong)的(de)投(tou)(tou)(tou)資(zi)機構(gou)，如今面對市(shi)場的(de)變化顯得越發沉(chen)著(zhu)。12年(nian)的(de)創投(tou)(tou)(tou)之(zhi)路，讓仙(xian)瞳資(zi)本(ben)立足于洶涌而來的(de)醫(yi)療投(tou)(tou)(tou)資(zi)浪潮(chao)中(zhong)，卻也在(zai)這(zhe)浪潮(chao)之(zhi)外，用第三(san)視角開辟著(zhu)屬于自(zi)己的(de)賽道。

爭做前浪：站在荒野橋頭看風景

如今，"向早期出發"已然成為創投圈的(de)共識，而仙瞳資(zi)本(ben)12年(nian)的(de)"掘金人"積淀，讓其一直致力于(yu)"從早期出發"，并將這一顯學做到(dao)投資(zi)策略與(yu)執行層面上的(de)"知行合(he)一"。

從(cong)(cong)投資策略上，仙瞳資本(ben)始終關(guan)注未來市場(chang)(chang)的(de)先(xian)進技(ji)術解決(jue)方案(an)，不是(shi)參與(yu)賽(sai)道(dao)而是(shi)定義(yi)賽(sai)道(dao)。從(cong)(cong)執行層面上，仙瞳資本(ben)聚焦(jiao)于既有底層技(ji)術又(you)有全方位突破能力的(de)團隊。從(cong)(cong)最領先(xian)的(de)科學發現(xian)中(zhong)尋找(zhao)可(ke)以實現(xian)商(shang)業化的(de)線(xian)索，再從(cong)(cong)技(ji)術運(yun)營、市場(chang)(chang)突破等多個關(guan)鍵(jian)點(dian)引爆發展，最后還會持(chi)續關(guan)注后期市場(chang)(chang)的(de)商(shang)業兌現(xian)能力。仙瞳資本(ben)對于項目是(shi)全線(xian)性、陪(pei)伴(ban)式的(de)參與(yu)，看(kan)重起點(dian)，也(ye)注重過(guo)程。

早在2016年投資(zi)(zi)前，仙(xian)瞳(tong)資(zi)(zi)本(ben)開(kai)始與艾(ai)欣達(da)偉接(jie)洽。彼時，艾(ai)欣達(da)偉尚不是傳統意(yi)義上理想的(de)投資(zi)(zi)標的(de)，但創始人段建新(xin)博士在腫瘤(liu)微(wei)環(huan)境20年潛心研究(jiu)的(de)經驗，以及(ji)其堅實(shi)(shi)有力的(de)產品戰略思考，讓仙(xian)瞳(tong)資(zi)(zi)本(ben)看到(dao)了(le)其深厚的(de)底層技術(shu)實(shi)(shi)力和長線發(fa)展(zhan)的(de)潛力。不同于(yu)生物制劑，艾(ai)欣達(da)偉基(ji)于(yu)AKR1C3酶活化前藥平臺(tai)自主研發(fa)開(kai)發(fa)的(de)小分子靶向偶聯新(xin)藥，將極大地提高(gao)患者可及(ji)性(xing)，成本(ben)優(you)勢明顯，發(fa)展(zhan)空間值得期待。

遼寧垠藝(yi)(yi)生(sheng)物(wu)同樣如此，2017年(nian)(nian)(nian)，仙瞳資本在垠藝(yi)(yi)生(sheng)物(wu)的(de)藥(yao)物(wu)洗(xi)脫(tuo)球(qiu)囊(nang)還未上市之(zhi)時(shi)，就預判(pan)到(dao)了(le)其技(ji)術及國(guo)內市場(chang)(chang)開創者的(de)領(ling)先性(xing)，認為其完全有(you)能(neng)力占據新(xin)增(zeng)的(de)市場(chang)(chang)空間(jian)。 投(tou)資后不(bu)久，垠藝(yi)(yi)生(sheng)物(wu)輕舟(zhou)®藥(yao)物(wu)洗(xi)脫(tuo)球(qiu)囊(nang)便獲得了(le)國(guo)家藥(yao)監局優先審批上市，被(bei)國(guo)家藥(yao)監局評價為國(guo)際(ji)首個批準(zhun)用(yong)冠狀動脈分叉(cha)病變的(de)藥(yao)物(wu)洗(xi)脫(tuo)球(qiu)囊(nang)導管。如今，經過(guo)5年(nian)(nian)(nian)時(shi)間(jian)的(de)發展，根據弗若斯特(te)沙(sha)利(li)文資料(liao)，垠藝(yi)(yi)生(sheng)物(wu)輕舟(zhou)®藥(yao)物(wu)洗(xi)脫(tuo)球(qiu)囊(nang)2021年(nian)(nian)(nian)銷量已躍升國(guo)內市場(chang)(chang)排名第一，成功打破(po)了(le)德國(guo)貝朗在該領(ling)域的(de)壟斷，實現了(le) "國(guo)產替代"。

環顧(gu)仙(xian)瞳(tong)資(zi)本大部分的(de)(de)投資(zi)項目，起投時間都在市場熱度翻涌之前，更多的(de)(de)時候(hou)，仙(xian)瞳(tong)資(zi)本是立(li)于一(yi)片荒野(ye)之上，憑借自己獨特的(de)(de)探測能力(li)，一(yi)鏟(chan)一(yi)鏟(chan)地挖出地下(xia)鮮為人(ren)知的(de)(de)寶(bao)藏。

助推后浪：用價值投資累積發力

仙瞳(tong)資(zi)(zi)本(ben)在(zai)做"掘金人"的(de)同時也愿(yuan)意成為"價(jia)值(zhi)(zhi)的(de)守(shou)望者"，在(zai)仙瞳(tong)資(zi)(zi)本(ben)看來，在(zai)開辟(pi)荒野之后破土而出(chu)的(de)每(mei)一個(ge)(ge)項目(mu)(mu)，都有(you)長成參(can)天樹(shu)木的(de)潛力，而這份信(xin)心源于仙瞳(tong)資(zi)(zi)本(ben)對(dui)于每(mei)個(ge)(ge)項目(mu)(mu)的(de)價(jia)值(zhi)(zhi)判(pan)斷。

在仙瞳資(zi)本看來(lai)，IPO上(shang)市(shi)并不是(shi)(shi)判斷一(yi)個項目(mu)成(cheng)功與否(fou)的(de)(de)(de)唯一(yi)標(biao)準。港股18A剛放開的(de)(de)(de)時(shi)候，非(fei)盈利性的(de)(de)(de)Biotech拿(na)到了IPO門(men)票，就可(ke)以視為(wei)成(cheng)功。但是(shi)(shi)從(cong)(cong)去年(nian)(nian)下半年(nian)(nian)開始(shi)，港股市(shi)場(chang)驟然降溫，大部分非(fei)盈利的(de)(de)(de)Biotech破發。市(shi)場(chang)已經意識到傳統的(de)(de)(de)“IPO門(men)票制”已被打破，只有(you)真正能兌現商(shang)業價(jia)值(zhi)的(de)(de)(de)企業才能獲得資(zi)本市(shi)場(chang)的(de)(de)(de)青睞(lai)。從(cong)(cong)對喜鵲醫藥的(de)(de)(de)投資(zi)可(ke)以看出仙瞳資(zi)本注重項目(mu)的(de)(de)(de)商(shang)業價(jia)值(zhi)的(de)(de)(de)持續保有(you)性的(de)(de)(de)投資(zi)策略。

喜鵲(que)(que)醫(yi)藥(yao)(yao)(yao)擁有(you)獨具(ju)特色的(de)(de)(de)藥(yao)(yao)(yao)物(wu)設計理(li)念體系和具(ju)有(you)國際一流水平的(de)(de)(de)藥(yao)(yao)(yao)物(wu)研(yan)發(fa)平臺，能夠大幅(fu)增加原中(zhong)(zhong)藥(yao)(yao)(yao)單體的(de)(de)(de)活性和功能，使(shi)傳統中(zhong)(zhong)藥(yao)(yao)(yao)的(de)(de)(de)精粹和現(xian)(xian)代生物(wu)醫(yi)學實現(xian)(xian)有(you)機的(de)(de)(de)結(jie)合，其管線不(bu)僅(jin)布(bu)局了(le)千億市場規模的(de)(de)(de)心(xin)腦血(xue)管和線粒體疾(ji)病，同時(shi)也布(bu)局了(le)肺動脈(mo)高血(xue)壓等罕(han)見病治療(liao)領域。如(ru)今(jin)在(zai)(zai)研(yan)1類新藥(yao)(yao)(yao)項目10多項，申請國內(nei)外發(fa)明專利超過70項，已獲得1類化學新藥(yao)(yao)(yao)臨床(chuang)(chuang)批件9項，其中(zhong)(zhong)1個(ge)(ge)管線已進入(ru)臨床(chuang)(chuang)III期(qi)，1個(ge)(ge)管線即將啟(qi)動臨床(chuang)(chuang)III期(qi)。喜鵲(que)(que)醫(yi)藥(yao)(yao)(yao)如(ru)今(jin)在(zai)(zai)國內(nei)創新藥(yao)(yao)(yao)市場中(zhong)(zhong)鋒芒畢露，但一路走(zou)來卻也挑戰重(zhong)重(zhong)。“first-in-class”藥(yao)(yao)(yao)物(wu)市場潛力大，但投(tou)入(ru)成本高、研(yan)發(fa)周期(qi)長，要求投(tou)資人既要有(you)專業的(de)(de)(de)知識體系又(you)要有(you)足夠的(de)(de)(de)耐心(xin)等待(dai)，而仙瞳在(zai)(zai)選定喜鵲(que)(que)醫(yi)療(liao)進行(xing)投(tou)資時(shi)，就已經做(zuo)好(hao)了(le)等待(dai)準備及(ji)長期(qi)發(fa)展的(de)(de)(de)布(bu)局。

破浪而出：積極入“市”尋找新的賽點

仙瞳資本12年(nian)(nian)堅(jian)持(chi)磨一(yi)(yi)劍，在(zai)堅(jian)持(chi)長期(qi)主義(yi)與(yu)價值投(tou)(tou)資的同時，也(ye)不斷開(kai)拓著自己(ji)的投(tou)(tou)資半(ban)徑，目前已形成(cheng)三個(ge)方向的投(tou)(tou)資版圖。在(zai)創(chuang)(chuang)(chuang)新(xin)藥(yao)方面(mian)，思路(lu)迪醫藥(yao)的全球首個(ge)皮下(xia)注射PD-1L單抗(kang)恩維達(da)于2021年(nian)(nian)11月成(cheng)功實(shi)現(xian)商(shang)業化；專注于RNA療法(fa)發現(xian)和開(kai)發的圣諾醫藥(yao)于2021年(nian)(nian)12月30日(ri)(ri)在(zai)港交所主板(ban)上市(shi)(shi)；生(sheng)物(wu)技(ji)術方面(mian)，合成(cheng)生(sheng)物(wu)龍頭華恒生(sheng)物(wu)登(deng)陸科(ke)創(chuang)(chuang)(chuang)板(ban)，并于近日(ri)(ri)發布(bu)2022年(nian)(nian)半(ban)年(nian)(nian)報(bao)業績，新(xin)產(chan)能釋放下(xia)帶(dai)動(dong)產(chan)銷(xiao)兩旺，營收(shou)、利潤創(chuang)(chuang)(chuang)新(xin)高(gao)。醫療器械方面(mian)，原(yuan)創(chuang)(chuang)(chuang)微創(chuang)(chuang)(chuang)介入(ru)(ru)診療新(xin)技(ji)術的高(gao)科(ke)技(ji)企業英美達(da)也(ye)一(yi)(yi)路(lu)高(gao)歌。過去10年(nian)(nian)的選種與(yu)育苗，如(ru)今開(kai)始(shi)進入(ru)(ru)收(shou)獲期(qi)，仙瞳不斷收(shou)獲著來自市(shi)(shi)場(chang)反饋的好消(xiao)息。

一(yi)個項目的(de)(de)(de)成功(gong)(gong)或(huo)有偶然(ran)，但(dan)多(duo)個項目的(de)(de)(de)成功(gong)(gong)一(yi)定有其(qi)必然(ran)性。仙瞳(tong)資(zi)本從(cong)一(yi)開始(shi)的(de)(de)(de)精準醫療賽(sai)道出發，不斷發掘(jue)新的(de)(de)(de)賽(sai)道，并用自(zi)己的(de)(de)(de)節奏(zou)積極加入新的(de)(de)(de)競爭當中。如(ru)今仙瞳(tong)資(zi)本已(yi)經在市場(chang)中生出了無(wu)數的(de)(de)(de)觸手(shou)，在專業(ye)的(de)(de)(de)底層邏輯上(shang)，創造出了更加敏(min)感的(de)(de)(de)市場(chang)探針。

2021年，仙瞳資本經歷著(zhu)累積過后的價(jia)值(zhi)爆發，"慢車(che)"前行中開(kai)始裝負成(cheng)果。

2022年(nian)(nian)，仙(xian)瞳(tong)資本(ben)迎(ying)來(lai)(lai)更(geng)多(duo)的(de)業(ye)(ye)(ye)(ye)內(nei)(nei)肯定并榮(rong)獲(huo)眾多(duo)殊榮(rong)，8月(yue)12日，投(tou)(tou)中2021年(nian)(nian)度投(tou)(tou)資人(ren)榜單揭曉，仙(xian)瞳(tong)資本(ben)董事長、創始(shi)合伙人(ren)獲(huo)得"2021年(nian)(nian)度中國最佳早期投(tou)(tou)資人(ren)" 獎項，并在當天下午的(de)圓桌對(dui)話(hua)中分享了(le)其對(dui)于生物醫(yi)藥(yao)行業(ye)(ye)(ye)(ye)的(de)看(kan)法(fa)。他說(shuo)到："醫(yi)藥(yao)行業(ye)(ye)(ye)(ye)是高(gao)度被 "約束(shu)"的(de)行業(ye)(ye)(ye)(ye)，（對(dui)于初創企業(ye)(ye)(ye)(ye)來(lai)(lai)說(shuo)）在創新藥(yao)領域探討靶點非常重(zhong)要(yao)，用中國家喻(yu)戶曉的(de)話(hua)來(lai)(lai)說(shuo)，（孩子）要(yao)贏在起跑線(xian)。" 對(dui)投(tou)(tou)資機(ji)構來(lai)(lai)說(shuo)，如何(he)識別早期項目靶點的(de)成藥(yao)性(xing)及在高(gao)度監管的(de)政(zheng)策環境下實現商(shang)業(ye)(ye)(ye)(ye)化，將成為(wei)市場突破的(de)兩(liang)大(da)議題。在接下來(lai)(lai)的(de)發展(zhan)中，市場對(dui)投(tou)(tou)資機(ji)構專業(ye)(ye)(ye)(ye)能力的(de)考核將會更(geng)加嚴苛，只有(you)深耕垂直領域多(duo)年(nian)(nian)，并具備學術(shu)、產業(ye)(ye)(ye)(ye)及商(shang)業(ye)(ye)(ye)(ye)復(fu)合背景的(de)投(tou)(tou)資機(ji)構才(cai)能在日趨"內(nei)(nei)卷"的(de)生物醫(yi)療行業(ye)(ye)(ye)(ye)中，慧眼識珠。

正(zheng)如通過(guo)自己(ji)的精準定位(wei)，加速向(xiang)前(qian)航行的仙瞳(tong)資本(ben)，前(qian)浪開辟航道，后浪奮(fen)力助(zhu)推，在(zai)市場(chang)的沉浮中(zhong)，靜等(deng)破(po)浪，全速遠(yuan)航。