上(shang)海2018年(nian)12月13日電 /美通社/ -- 由華爾街見(jian)聞和(he)選(xuan)股寶(bao)主辦(ban)，森浦(pu)資訊協辦(ban)的“點(dian)金石(shi)(shi)”分析師評(ping)選(xuan)將于12月16日晚舉行。這塊集結了行業(ye)專家、大數(shu)據、媒體(ti)傳播力的“點(dian)金石(shi)(shi)”，激起資本市場千(qian)層漣漪。

為何華爾街見聞(wen)要(yao)舉(ju)辦分(fen)析(xi)師(shi)評(ping)選活(huo)動？這(zhe)場意在“點(dian)石(shi)成金”的評(ping)選，與其他分(fen)析(xi)師(shi)評(ping)選又有(you)何異同？華爾街見聞(wen)創始人吳曉鵬(peng)將(jiang)為讀者一(yi)(yi)一(yi)(yi)解答(da)。

服務資本市場用戶的初心

在被問(wen)及舉辦(ban)“點金石(shi)“分析(xi)師評選活動的(de)(de)背(bei)景時，吳曉鵬說，華(hua)爾街(jie)見聞誕生(sheng)之初的(de)(de)定(ding)位就是(shi)服務資本市(shi)場用(yong)戶。這些年，他們也一直在朝著這個(ge)方向努力。

華爾街見聞從國內首創7*24小時實時快訊開始，致力于為投資(zi)者用戶提(ti)供(gong)快速(su)、專(zhuan)業、全面的金融信息服(fu)務(wu)。高質量的快訊服(fu)務(wu)，令其(qi)覆蓋了(le)大(da)量的專(zhuan)業投資(zi)者。但他們并未止步，不斷(duan)升(sheng)級服(fu)務(wu)形式，比如華爾街見聞的訂閱會員服(fu)務(wu)，每(mei)天(tian)圍繞全球和A股市場的波動，在(zai)快訊服(fu)務(wu)上提(ti)供(gong)進一步的必讀專(zhuan)業研究分析。

這個(ge)會員服務體(ti)系(xi)的(de)團(tuan)隊主(zhu)要由(you)買方金融(rong)機(ji)構從業(ye)者(zhe)、明星賣方分(fen)析(xi)師、以及(ji)資(zi)深專業(ye)財經媒體(ti)人員構成(cheng)，既有(you)專業(ye)的(de)金融(rong)研(yan)究背景，也有(you)互聯(lian)網(wang)傳播(bo)基(ji)因。之(zhi)所(suo)以組建(jian)這樣一(yi)個(ge)團(tuan)隊，是因為希望(wang)從專業(ye)以及(ji)可(ke)讀性兩(liang)方面，為投資(zi)者(zhe)用(yong)戶(hu)提供較(jiao)好的(de)體(ti)驗。

之后，華爾街見聞成立(li)了自己的原(yuan)創(chuang)團(tuan)隊(dui)(dui)，包括(kuo)全(quan)天候科(ke)技團(tuan)、資管(guan)和(he)金融機(ji)構報道團(tuan)隊(dui)(dui)以(yi)及見智公司研(yan)究團(tuan)隊(dui)(dui)，其成員來(lai)自專業賣(mai)方及買方團(tuan)隊(dui)(dui)，對(dui)全(quan)球市場大公司進行深度的全(quan)覆蓋、框架(jia)式的跟蹤研(yan)究和(he)分析報道。

“我(wo)們的布局越(yue)來越(yue)全面。而這一(yi)(yi)系(xi)列的戰(zhan)略布局，都是(shi)(shi)來自同一(yi)(yi)個(ge)(ge)指(zhi)導性的原則(ze)的：那就是(shi)(shi)更加貼(tie)近市場，更加貼(tie)近投(tou)資(zi)(zi)，為投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)提(ti)供更好(hao)的金(jin)融信(xin)息(xi)服務(wu)。而我(wo)們之(zhi)所以要(yao)(yao)搞“點金(jin)石”評選，也(ye)是(shi)(shi)出于這個(ge)(ge)目的。分(fen)析師(shi)是(shi)(shi)這個(ge)(ge)市場重要(yao)(yao)的參與者(zhe)，他們提(ti)供的服務(wu)是(shi)(shi)這個(ge)(ge)市場重要(yao)(yao)的信(xin)息(xi)組成(cheng)部分(fen)。我(wo)們希望能夠給投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)提(ti)供一(yi)(yi)個(ge)(ge)更加客觀的參考平臺，告訴他們，哪些分(fen)析師(shi)更值得信(xin)賴(lai)。”吳(wu)曉鵬如(ru)是(shi)(shi)說。

評選模式背后的考量

本次評(ping)選(xuan)活動的(de)一大亮點(dian)是采取了(le)機構打(da)分(fen)和(he)量化(hua)模(mo)型(xing)相結合的(de)方(fang)法(fa)，至于為什么要選(xuan)擇此種(zhong)(zhong)評(ping)選(xuan)模(mo)式，吳曉鵬(peng)給出了(le)這樣的(de)回答：“最(zui)初，我們內部也提出了(le)幾種(zhong)(zhong)不同的(de)評(ping)選(xuan)模(mo)式，既有買(mai)(mai)方(fang)投票，主(zhu)觀打(da)分(fen)的(de)模(mo)式，也有依靠量化(hua)模(mo)型(xing)，對(dui)分(fen)析師投資建議量化(hua)打(da)分(fen)的(de)模(mo)式。應該(gai)說，這些模(mo)式各(ge)有利弊，買(mai)(mai)方(fang)機構打(da)分(fen)這種(zhong)(zhong)模(mo)式，已經存在(zai)了(le)很多年(nian)了(le)，影響(xiang)力比較(jiao)大。但(dan)最(zui)近幾年(nian)，確實也出現(xian)了(le)一些問題，比如買(mai)(mai)方(fang)投票搞得(de)久了(le)，就很容易出現(xian)‘拉票’的(de)行為。另外，少數大機構對(dui)評(ping)選(xuan)結果(guo)的(de)影響(xiang)力逐(zhu)漸增(zeng)大，使得(de)投票結果(guo)很容易偏(pian)離最(zui)初的(de)目(mu)標。”

當然，純粹依賴量(liang)化(hua)(hua)(hua)(hua)，也有自(zi)己的問題，很(hen)容易讓分(fen)析(xi)師(shi)變(bian)得功利化(hua)(hua)(hua)(hua)，過度去追(zhui)逐(zhu)某些短期量(liang)化(hua)(hua)(hua)(hua)業績指標，而忽視了(le)對(dui)研究框架的深入探索。在賣方分(fen)析(xi)師(shi)提供的服務(wu)中，可(ke)量(liang)化(hua)(hua)(hua)(hua)評估的部分(fen)有限，想要全面的評估分(fen)析(xi)師(shi)的專(zhuan)業價值也有難度。純量(liang)化(hua)(hua)(hua)(hua)模式小券商(shang)往(wang)往(wang)更容易突出(chu)。

所(suo)以(yi)，在權衡了(le)(le)各種(zhong)方法后，華爾街見聞最終決定將這兩種(zhong)方式結合(he)到(dao)一(yi)起：既有(you)主觀的機構打分(fen)，也有(you)量化(hua)模(mo)型的打分(fen)，兩個分(fen)值以(yi)一(yi)定的權重設置加總計分(fen)。通過這種(zhong)方法，既反映了(le)(le)分(fen)析師(shi)的綜合(he)研究能力，也可(ke)以(yi)反映分(fen)析師(shi)投資建議(yi)的可(ke)參(can)考(kao)性。

“目前(qian)市場中買(mai)方(fang)打(da)分的(de)(de)模式(shi)影響力更(geng)大些，但這(zhe)種評選結果(guo)，更(geng)多(duo)是買(mai)方(fang)機構(gou)所青睞的(de)(de)分析師類型，對(dui)中小投(tou)(tou)資(zi)(zi)者來說(shuo)，他們更(geng)關注一些直接的(de)(de)東西(xi)，比如(ru)分析師的(de)(de)建議是不是能帶來正收(shou)益，讓自己跑贏大盤，跑贏CPI。我們就(jiu)是想給投(tou)(tou)資(zi)(zi)者提供這(zhe)樣的(de)(de)渠(qu)道(dao)，讓他們了解(jie)，這(zhe)個市場中哪些分析師的(de)(de)觀點更(geng)應該被關注。”吳曉鵬(peng)這(zhe)樣說(shuo)道(dao)。

如何排除買方評分的“噪音”

這次(ci)“點金石”評選(xuan)活動，華爾街見(jian)聞做了(le)很(hen)多嘗試去(qu)避免買方打分所帶來(lai)的(de)問提(ti)。首先，在買方機構(gou)的(de)選(xuan)擇(ze)方面，他們采用了(le)邀約制(zhi)，一共邀請了(le)近40家主動權益管理規模在100億以上(shang)的(de)機構(gou)，包括(kuo)了(le)大(da)型公募基金、券商資管、保(bao)險資管，大(da)型私募等。

其次，投票(piao)(piao)(piao)(piao)機構的(de)名單(dan)是不對(dui)外公開的(de)，所以，分析師候選(xuan)人是不知道投票(piao)(piao)(piao)(piao)方名字的(de)。而且，最終的(de)選(xuan)票(piao)(piao)(piao)(piao)采用了(le)同票(piao)(piao)(piao)(piao)同權(quan)的(de)計票(piao)(piao)(piao)(piao)方法，所以，不會(hui)出現投票(piao)(piao)(piao)(piao)結(jie)果向大機構傾(qing)斜這種情(qing)況。

最后，除了(le)對這(zhe)些評(ping)選(xuan)規則(ze)的改進外，“點金(jin)石”也引(yin)入了(le)第三方平(ping)臺，來擴大(da)投(tou)票(piao)基(ji)數。這(zhe)次，華爾(er)街(jie)見聞與森浦資(zi)訊合作完成(cheng)了(le)宏觀(guan)和債(zhai)券(quan)這(zhe)兩(liang)個獎項的評(ping)選(xuan)，森浦資(zi)訊的用(yong)戶包括貨(huo)幣經紀公(gong)(gong)司、銀行、證券(quan)公(gong)(gong)司、基(ji)金(jin)公(gong)(gong)司等金(jin)融機(ji)構。在這(zhe)次評(ping)選(xuan)活動中，有(you)近千(qian)名專業投(tou)資(zi)者(zhe)參與，這(zhe)些投(tou)票(piao)人(ren)有(you)著豐富的專業背景，他們的投(tou)票(piao)結果(guo)，更(geng)加真實的反映了(le)市(shi)場對分析師的看法。

吳曉鵬說：“我們(men)(men)并不(bu)盲目追求投(tou)(tou)票(piao)人的(de)(de)(de)數(shu)量，而是(shi)(shi)希望投(tou)(tou)票(piao)人能(neng)對他們(men)(men)投(tou)(tou)票(piao)的(de)(de)(de)分析(xi)師有比較深入的(de)(de)(de)了解后，再來投(tou)(tou)票(piao)。而不(bu)是(shi)(shi)盲目追求票(piao)數(shu)。如果選(xuan)票(piao)是(shi)(shi)隨大流投(tou)(tou)出(chu)的(de)(de)(de)，意義(yi)不(bu)大，甚至可以說是(shi)(shi)‘噪音’，是(shi)(shi)應該(gai)被排(pai)除掉的(de)(de)(de)。未來我們(men)(men)也希望能(neng)和更多的(de)(de)(de)機構來合作，讓更多有專(zhuan)業背景的(de)(de)(de)投(tou)(tou)資人來參與到我們(men)(men)的(de)(de)(de)評選(xuan)活動中，讓評選(xuan)能(neng)夠更加客觀的(de)(de)(de)反(fan)映(ying)分析(xi)師的(de)(de)(de)真實水平(ping)。”

“點金石”的量化模型

“點金石”評選(xuan)在建立量化(hua)(hua)模(mo)(mo)型上做了很多嘗試，比如短(duan)期(qi)和(he)(he)長期(qi)的(de)(de)薦股成功次數、薦股成功率、絕對(dui)收益和(he)(he)相(xiang)對(dui)收益模(mo)(mo)式、盈利預測(ce)值(zhi)和(he)(he)真實(shi)值(zhi)的(de)(de)差值(zhi)等各種因(yin)(yin)子。然后從(cong)這些量化(hua)(hua)因(yin)(yin)子中(zhong)，尋找(zhao)出有效的(de)(de)因(yin)(yin)子，代入量化(hua)(hua)模(mo)(mo)型中(zhong)，按照(zhao)一定的(de)(de)統計方法得(de)到一個分值(zhi)，然后再把這個分值(zhi)和(he)(he)買方打分相(xiang)加，從(cong)而(er)得(de)到最(zui)終(zhong)的(de)(de)結果。

“點金(jin)石(shi)”量(liang)化模(mo)型(xing)的(de)(de)搭建原(yuan)則(ze)有(you)三個(ge)(ge)，第一(yi)個(ge)(ge)就是(shi)(shi)客(ke)觀(guan)，純粹的(de)(de)，毫(hao)無添加(jia)的(de)(de)客(ke)觀(guan)，只要設定了(le)一(yi)個(ge)(ge)規(gui)則(ze)，最(zui)(zui)終(zhong)結(jie)果是(shi)(shi)什么就是(shi)(shi)什么，不會有(you)任何的(de)(de)干預(yu)；第二(er)個(ge)(ge)原(yuan)則(ze)是(shi)(shi)預(yu)測性(xing)，比(bi)如(ru)分析師(shi)薦股(gu)之后，投資(zi)者買入(ru)后一(yi)段(duan)時(shi)間內(nei)賺錢了(le)，再比(bi)如(ru)分析師(shi)給出(chu)(chu)了(le)一(yi)個(ge)(ge)盈利預(yu)測，最(zui)(zui)終(zhong)的(de)(de)實際盈利偏差有(you)限(xian)，這(zhe)些(xie)都是(shi)(shi)預(yu)測成功(gong)的(de)(de)例子；第三個(ge)(ge)原(yuan)則(ze)是(shi)(shi)收益率原(yuan)則(ze)，在這(zhe)個(ge)(ge)量(liang)化模(mo)型(xing)中(zhong)，會有(you)一(yi)定的(de)(de)收益率門檻，對輸(shu)出(chu)(chu)結(jie)果進行限(xian)制(zhi)。在這(zhe)三個(ge)(ge)原(yuan)則(ze)的(de)(de)基礎上，再去調試這(zhe)個(ge)(ge)模(mo)型(xing)，使(shi)得輸(shu)出(chu)(chu)更(geng)加(jia)均衡(heng)，更(geng)加(jia)真實客(ke)觀(guan)。

今年的(de)(de)(de)統計中，華爾(er)街(jie)見聞團隊追蹤了大概62000份(fen)研究報告的(de)(de)(de)內(nei)(nei)容，并(bing)對其中的(de)(de)(de)關鍵信息(xi)進行了數據提(ti)取和分析。獲(huo)得這些信息(xi)僅僅是第一步，后(hou)續(xu)還有很多數據清洗的(de)(de)(de)工作(zuo)，比如要(yao)將這數萬份(fen)報告按照一定的(de)(de)(de)規則(ze)分類(lei)，再去提(ti)取報告時點前后(hou)一段時間內(nei)(nei)的(de)(de)(de)個股、大盤(pan)的(de)(de)(de)走勢(shi)，再以特(te)定的(de)(de)(de)方法進行量化指標的(de)(de)(de)計算提(ti)取。

“為了(le)讓結(jie)果更(geng)加精準，我(wo)們還排(pai)除了(le)停牌股(gu)、新股(gu)和次新股(gu)，并對不同(tong)機構給出(chu)的(de)(de)投資(zi)建議進行(xing)了(le)均一化(hua)處理，通過這(zhe)種方式，保證(zheng)了(le)輸入(ru)數據(ju)的(de)(de)精度。我(wo)們這(zhe)次參(can)與(yu)評選(xuan)的(de)(de)30個行(xing)業(ye)，都是(shi)通過這(zhe)樣(yang)(yang)的(de)(de)方式，計(ji)算出(chu)最(zui)終的(de)(de)評獎結(jie)果的(de)(de)。”吳(wu)曉(xiao)鵬這(zhe)樣(yang)(yang)說(shuo)。