深圳2018年12月14日電 /美通社/ -- 近(jin)日，騰訊金融(rong)科技智庫特(te)邀中國社(she)科院金融(rong)所(suo)、國家(jia)金融(rong)與(yu)發展(zhan)實驗室王(wang)增武專(zhuan)家(jia)分析與(yu)預估近(jin)幾年來互聯網理財指數變化情況(kuang)。

騰訊(xun)理(li)(li)財(cai)(cai)通聯(lian)(lian)(lian)合(he)國家金融與發(fa)(fa)(fa)展(zhan)實驗(yan)室發(fa)(fa)(fa)布自2016年(nian)(nian)起(qi)聯(lian)(lian)(lian)合(he)發(fa)(fa)(fa)布互(hu)聯(lian)(lian)(lian)網理(li)(li)財(cai)(cai)指(zhi)數(shu)，以(yi)(yi)互(hu)聯(lian)(lian)(lian)網理(li)(li)財(cai)(cai)規(gui)模在居民可投資資產規(gui)模中的(de)占(zhan)(zhan)比為(wei)(wei)(wei)基礎，以(yi)(yi)首期占(zhan)(zhan)比為(wei)(wei)(wei)基準，據次年(nian)(nian)占(zhan)(zhan)比較前年(nian)(nian)占(zhan)(zhan)比的(de)漲跌幅(fu)來衡量指(zhi)數(shu)的(de)變(bian)化情況。理(li)(li)論上，現有或優化后的(de)互(hu)聯(lian)(lian)(lian)網理(li)(li)財(cai)(cai)指(zhi)數(shu)可以(yi)(yi)作(zuo)為(wei)(wei)(wei)互(hu)聯(lian)(lian)(lian)網指(zhi)數(shu)基金研發(fa)(fa)(fa)的(de)基礎，也可作(zuo)為(wei)(wei)(wei)未來互(hu)聯(lian)(lian)(lian)網理(li)(li)財(cai)(cai)金融衍生品的(de)對沖標的(de)。實踐(jian)上，互(hu)聯(lian)(lian)(lian)網理(li)(li)財(cai)(cai)指(zhi)數(shu)一方面(mian)作(zuo)為(wei)(wei)(wei)互(hu)聯(lian)(lian)(lian)網理(li)(li)財(cai)(cai)市場(chang)發(fa)(fa)(fa)展(zhan)的(de)晴雨表(biao)，另一方面(mian)也是反映整個財(cai)(cai)富管理(li)(li)市場(chang)發(fa)(fa)(fa)展(zhan)趨勢的(de)鏡子(zi)。

2018年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)，恰逢改(gai)(gai)革(ge)開放四(si)十周年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)。鑒于此，《2018年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)互(hu)聯網理(li)財(cai)(cai)(cai)指數(shu)報告》我們擬(ni)在梳理(li)改(gai)(gai)革(ge)開放四(si)十年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)財(cai)(cai)(cai)富(fu)(fu)管理(li)市場(chang)發展(zhan)現狀和(he)(he)展(zhan)望未來趨勢(shi)的(de)(de)宏觀視角(jiao)下分析互(hu)聯網理(li)財(cai)(cai)(cai)指數(shu)的(de)(de)微觀情況。改(gai)(gai)革(ge)開放四(si)十年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)，是(shi)國內財(cai)(cai)(cai)富(fu)(fu)管理(li)市場(chang)由財(cai)(cai)(cai)富(fu)(fu)升(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)級(ji)引領(ling)的(de)(de)機構(gou)升(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)級(ji)和(he)(he)產品(pin)升(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)級(ji)的(de)(de)四(si)十年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)。財(cai)(cai)(cai)富(fu)(fu)升(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)級(ji)方面，以GDP和(he)(he)儲蓄(xu)兩項數(shu)據為(wei)(wei)例，1952年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)的(de)(de)GDP為(wei)(wei)679.10億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，1978年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)的(de)(de)GDP為(wei)(wei)3678.70億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，這(zhe)(zhe)表(biao)明1952年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)到(dao)(dao)(dao)(dao)(dao)1978年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)GDP增長了(le)5.42倍(bei)，而改(gai)(gai)革(ge)開放后的(de)(de)同(tong)樣(yang)時間間距(ju)，即1978年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)到(dao)(dao)(dao)(dao)(dao)2004年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)GDP增長了(le)43.99倍(bei)，進(jin)一步(bu)，1978年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)到(dao)(dao)(dao)(dao)(dao)2017年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)GDP增長了(le)224.84倍(bei)，2017年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)的(de)(de)GDP為(wei)(wei)82.71萬(wan)億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)人民(min)幣。伴隨(sui)著GDP的(de)(de)幾何級(ji)數(shu)增長，居民(min)儲蓄(xu)也(ye)得到(dao)(dao)(dao)(dao)(dao)了(le)大(da)幅提升(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)，如1999年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)和(he)(he)2018年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)6月末的(de)(de)居民(min)儲蓄(xu)分別為(wei)(wei)5.96萬(wan)億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)和(he)(he)69.34萬(wan)億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，增幅為(wei)(wei)11.62倍(bei)。如果(guo)計算人均(jun)GDP和(he)(he)人均(jun)儲蓄(xu)的(de)(de)話，可以看到(dao)(dao)(dao)(dao)(dao)，人均(jun)GDP由1978年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)的(de)(de)不(bu)足400元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)（382.17元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)）上升(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)到(dao)(dao)(dao)(dao)(dao)2017年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)的(de)(de)接(jie)近60000元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)（59502元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)），人均(jun)居民(min)儲蓄(xu)也(ye)由1999年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)的(de)(de)4740元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)提高(gao)到(dao)(dao)(dao)(dao)(dao)2017年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)的(de)(de)46903元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，詳見圖1。這(zhe)(zhe)是(shi)財(cai)(cai)(cai)富(fu)(fu)升(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)級(ji)的(de)(de)第(di)一個表(biao)現，也(ye)是(shi)首要表(biao)現。第(di)二個表(biao)現則是(shi)居民(min)可投資(zi)資(zi)產規模(mo)飆升(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)、品(pin)種日益多樣(yang)化(hua)。

機(ji)(ji)構(gou)(gou)升(sheng)級方(fang)面，作(zuo)為財(cai)(cai)富(fu)(fu)管(guan)理(li)(li)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)供給(gei)方(fang) -- 金(jin)(jin)融(rong)(rong)機(ji)(ji)構(gou)(gou)和非金(jin)(jin)融(rong)(rong)機(ji)(ji)構(gou)(gou)也相(xiang)繼(ji)(ji)優化(hua)自己的(de)(de)(de)(de)(de)(de)組織架(jia)構(gou)(gou)和產品(pin)體系，以(yi)迎接財(cai)(cai)富(fu)(fu)升(sheng)級。機(ji)(ji)構(gou)(gou)升(sheng)級的(de)(de)(de)(de)(de)(de)前提是(shi)監(jian)管(guan)機(ji)(ji)構(gou)(gou)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)逐(zhu)步完(wan)善，中(zhong)國(guo)(guo)證監(jian)會(hui)、中(zhong)國(guo)(guo)保監(jian)會(hui)和中(zhong)國(guo)(guo)銀監(jian)會(hui)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)相(xiang)繼(ji)(ji)成(cheng)立(li)，“一(yi)(yi)行三會(hui)”的(de)(de)(de)(de)(de)(de)監(jian)管(guan)機(ji)(ji)構(gou)(gou)搭建完(wan)成(cheng)，在(zai)中(zhong)國(guo)(guo)銀監(jian)會(hui)成(cheng)立(li)之前，在(zai)以(yi)產品(pin)為導向(xiang)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)國(guo)(guo)內(nei)財(cai)(cai)富(fu)(fu)管(guan)理(li)(li)市(shi)場(chang)中(zhong)，證券(quan)(quan)投(tou)資(zi)基金(jin)(jin)和資(zi)金(jin)(jin)信托（2001年）以(yi)及證券(quan)(quan)集合資(zi)產管(guan)理(li)(li)計劃（2003年）是(shi)居民的(de)(de)(de)(de)(de)(de)主要投(tou)資(zi)工具，2005年，隨著《商業銀行理(li)(li)財(cai)(cai)管(guan)理(li)(li)暫行辦法》的(de)(de)(de)(de)(de)(de)推出，在(zai)以(yi)間接金(jin)(jin)融(rong)(rong)為主導的(de)(de)(de)(de)(de)(de)國(guo)(guo)內(nei)金(jin)(jin)融(rong)(rong)體系中(zhong)，以(yi)銀行理(li)(li)財(cai)(cai)為主導的(de)(de)(de)(de)(de)(de)國(guo)(guo)內(nei)財(cai)(cai)富(fu)(fu)管(guan)理(li)(li)市(shi)場(chang)迅速發(fa)展(zhan)。2010年諾(nuo)亞上(shang)市(shi)，獨(du)立(li)三方(fang)機(ji)(ji)構(gou)(gou)興起；2014年，青島財(cai)(cai)富(fu)(fu)管(guan)理(li)(li)金(jin)(jin)融(rong)(rong)改(gai)革實(shi)驗區落地(di)(di)，對家(jia)族(zu)辦公室的(de)(de)(de)(de)(de)(de)設立(li)給(gei)予一(yi)(yi)定(ding)政策優惠，眾多機(ji)(ji)構(gou)(gou)相(xiang)繼(ji)(ji)在(zai)青島設立(li)家(jia)族(zu)辦公室；除此之外，律(lv)師事(shi)務所等機(ji)(ji)構(gou)(gou)也相(xiang)繼(ji)(ji)加入到(dao)財(cai)(cai)富(fu)(fu)管(guan)理(li)(li)供給(gei)方(fang)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)序列中(zhong)來，實(shi)現自改(gai)革開放以(yi)來，財(cai)(cai)富(fu)(fu)管(guan)理(li)(li)參與機(ji)(ji)構(gou)(gou)由單一(yi)(yi)向(xiang)融(rong)(rong)合發(fa)展(zhan)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)市(shi)場(chang)格局。目下，傳統金(jin)(jin)融(rong)(rong)機(ji)(ji)構(gou)(gou)依然處于主導地(di)(di)位，展(zhan)望(wang)未來，非金(jin)(jin)融(rong)(rong)機(ji)(ji)構(gou)(gou)可(ke)能會(hui)短期(qi)在(zai)某些領(ling)域做得比較突出，但長遠看，傳統金(jin)(jin)融(rong)(rong)機(ji)(ji)構(gou)(gou)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)信用(yong)優勢尚是(shi)制勝(sheng)法寶。

產(chan)(chan)(chan)品升(sheng)級(ji)方面，自2003年(nian)(nian)“一行(xing)(xing)(xing)三會”的(de)(de)框架(jia)(jia)搭建完(wan)成到2005年(nian)(nian)商業銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)理(li)財辦(ban)法的(de)(de)頒布實施，銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)理(li)財、證(zheng)券資(zi)管、保險產(chan)(chan)(chan)品、證(zheng)券基(ji)(ji)金(jin)和(he)信(xin)托(tuo)計劃等(deng)國內以(yi)產(chan)(chan)(chan)品為導向的(de)(de)財富管理(li)市(shi)場框架(jia)(jia)也基(ji)(ji)本搭建完(wan)畢，此后，基(ji)(ji)本處于產(chan)(chan)(chan)品的(de)(de)升(sheng)級(ji)改造階(jie)段。升(sheng)級(ji)改造的(de)(de)一個(ge)直觀事實就是產(chan)(chan)(chan)品投(tou)資(zi)門(men)檻(jian)的(de)(de)不斷提高：證(zheng)券投(tou)資(zi)基(ji)(ji)金(jin)的(de)(de)門(men)檻(jian)是1000元(yuan)甚至10元(yuan)；銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)理(li)財的(de)(de)投(tou)資(zi)門(men)檻(jian)是5萬(wan)元(yuan)；私募基(ji)(ji)金(jin)等(deng)投(tou)資(zi)門(men)檻(jian)是200萬(wan)元(yuan)；2007年(nian)(nian)金(jin)融危機后興起的(de)(de)私人(ren)銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)門(men)檻(jian)是600萬(wan)元(yuan)；2018年(nian)(nian)8月17日(ri)，銀(yin)(yin)(yin)保監會下發《信(xin)托(tuo)部關(guan)于加強管產(chan)(chan)(chan)管理(li)業務過(guo)渡期內信(xin)托(tuo)監管工(gong)作的(de)(de)通知(zhi)》（下稱(cheng)“37號(hao)文”），明確家族信(xin)托(tuo)的(de)(de)投(tou)資(zi)門(men)檻(jian)為1000萬(wan)元(yuan)人(ren)民幣，伴隨經濟增長和(he)居民儲(chu)蓄(xu)的(de)(de)提升(sheng)，金(jin)融產(chan)(chan)(chan)品的(de)(de)投(tou)資(zi)門(men)檻(jian)也由(you)10元(yuan)提高到1000萬(wan)元(yuan)，即(ji)產(chan)(chan)(chan)品升(sheng)級(ji)。

展望(wang)未來(lai)，國(guo)內(nei)財(cai)(cai)富(fu)管(guan)理(li)市場(chang)將(jiang)由(you)(you)以產(chan)(chan)品為導向(xiang)(xiang)的(de)(de)(de)(de)1.0時(shi)代(dai)轉(zhuan)向(xiang)(xiang)以服務為導向(xiang)(xiang)的(de)(de)(de)(de)2.0時(shi)代(dai)，客(ke)戶(hu)由(you)(you)個(ge)體轉(zhuan)向(xiang)(xiang)家(jia)族或(huo)家(jia)族企業，需求(qiu)由(you)(you)標準轉(zhuan)向(xiang)(xiang)定(ding)(ding)(ding)制(zhi)(zhi)，由(you)(you)此則要(yao)參與(yu)機(ji)構在(zai)(zai)繼續做(zuo)好(hao)過去(qu)四十年(nian)中機(ji)構升級(ji)(ji)和(he)(he)產(chan)(chan)品升級(ji)(ji)的(de)(de)(de)(de)基礎(chu)上做(zuo)好(hao)服務升級(ji)(ji) -- 全(quan)方(fang)(fang)位(wei)、個(ge)性化、定(ding)(ding)(ding)制(zhi)(zhi)化的(de)(de)(de)(de)綜合(he)金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)或(huo)非金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)方(fang)(fang)案(an)提供商。第(di)(di)一，客(ke)戶(hu)群體由(you)(you)個(ge)人(ren)轉(zhuan)向(xiang)(xiang)家(jia)庭或(huo)家(jia)族甚至(zhi)家(jia)族企業，如家(jia)族信托或(huo)家(jia)族辦公室(shi)等(deng)(deng)業務和(he)(he)機(ji)構創新(xin)等(deng)(deng)。第(di)(di)二，客(ke)戶(hu)需求(qiu)由(you)(you)標準轉(zhuan)向(xiang)(xiang)定(ding)(ding)(ding)制(zhi)(zhi)，在(zai)(zai)保密條款失(shi)效和(he)(he)個(ge)稅改革方(fang)(fang)案(an)即將(jiang)推出(chu)以及(ji)房產(chan)(chan)稅和(he)(he)遺產(chan)(chan)稅的(de)(de)(de)(de)蓄勢(shi)待發等(deng)(deng)背景下(xia)(xia)，高凈值(zhi)人(ren)群的(de)(de)(de)(de)需求(qiu)并(bing)非簡單(dan)的(de)(de)(de)(de)產(chan)(chan)品購買，而是(shi)需要(yao)全(quan)方(fang)(fang)位(wei)的(de)(de)(de)(de)稅務籌劃等(deng)(deng)。第(di)(di)三，資(zi)產(chan)(chan)配置由(you)(you)國(guo)內(nei)轉(zhuan)向(xiang)(xiang)國(guo)外(wai)，在(zai)(zai)合(he)理(li)合(he)規(gui)的(de)(de)(de)(de)前提下(xia)(xia)，部分高凈值(zhi)客(ke)戶(hu)的(de)(de)(de)(de)確擁有(you)海外(wai)資(zi)產(chan)(chan)，國(guo)內(nei)資(zi)產(chan)(chan)和(he)(he)海外(wai)資(zi)產(chan)(chan)的(de)(de)(de)(de)優化配置是(shi)下(xia)(xia)一步值(zhi)得關(guan)注的(de)(de)(de)(de)話題。第(di)(di)四，參與(yu)機(ji)構由(you)(you)單(dan)一轉(zhuan)向(xiang)(xiang)融(rong)(rong)(rong)合(he)，既有(you)傳統的(de)(de)(de)(de)金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)機(ji)構，也(ye)有(you)新(xin)興的(de)(de)(de)(de)非金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)機(ji)構，目前處(chu)于競合(he)狀(zhuang)態。第(di)(di)五，服務方(fang)(fang)式由(you)(you)線下(xia)(xia)轉(zhuan)向(xiang)(xiang)線上，如智能投顧等(deng)(deng)。在(zai)(zai)本輪強監(jian)(jian)管(guan)下(xia)(xia)，互(hu)聯網(wang)(wang)理(li)財(cai)(cai)市場(chang)發展受到(dao)一定(ding)(ding)(ding)沖擊，典型案(an)例如P2P托管(guan)規(gui)模(mo)的(de)(de)(de)(de)大(da)幅(fu)下(xia)(xia)滑等(deng)(deng)，從國(guo)家(jia)金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)與(yu)發展實驗室(shi)財(cai)(cai)富(fu)管(guan)理(li)研究中心(xin)與(yu)騰訊理(li)財(cai)(cai)通、騰訊金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)科技智庫聯合(he)編制(zhi)(zhi)的(de)(de)(de)(de)互(hu)聯網(wang)(wang)理(li)財(cai)(cai)指數相關(guan)結果，也(ye)可(ke)印證本條結論，2018年(nian)互(hu)聯網(wang)(wang)理(li)財(cai)(cai)指數由(you)(you)2017年(nian)的(de)(de)(de)(de)695點(dian)下(xia)(xia)降到(dao)563點(dian)，降幅(fu)明(ming)顯（圖(tu)2）。由(you)(you)于監(jian)(jian)管(guan)的(de)(de)(de)(de)加強，監(jian)(jian)管(guan)成(cheng)本提升，經營較差的(de)(de)(de)(de)互(hu)金(jin)(jin)平臺(tai)被迫退出(chu)市場(chang)，互(hu)金(jin)(jin)平臺(tai)數量(liang)(liang)和(he)(he)互(hu)聯網(wang)(wang)理(li)財(cai)(cai)規(gui)模(mo)縮小，互(hu)聯網(wang)(wang)理(li)財(cai)(cai)指數開始走向(xiang)(xiang)下(xia)(xia)降通道。第(di)(di)六，服務設計應由(you)(you)定(ding)(ding)(ding)性轉(zhuan)向(xiang)(xiang)定(ding)(ding)(ding)量(liang)(liang)，在(zai)(zai)給(gei)客(ke)戶(hu)做(zuo)全(quan)方(fang)(fang)位(wei)的(de)(de)(de)(de)金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)或(huo)非金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)服務方(fang)(fang)案(an)時(shi)，我們不(bu)僅要(yao)做(zuo)好(hao)定(ding)(ding)(ding)性的(de)(de)(de)(de)方(fang)(fang)案(an)設計，還(huan)要(yao)給(gei)予相應的(de)(de)(de)(de)定(ding)(ding)(ding)量(liang)(liang)計算或(huo)風險(xian)測評。