深圳2010年(nian)4月13日(ri)(ri)電(dian) /美通社(she)亞洲/ -- 近日(ri)(ri)，招(zhao)商證券基金研究(jiu)小組發布基金市場一周(zhou)觀察，具(ju)體內(nei)容如下：

上周(zhou)基礎 A 股(gu)市(shi)(shi)場震蕩(dang)回調，滬深300指數(shu)(shu)周(zhou)跌幅0.83%。兩市(shi)(shi)封閉式基金(jin)指數(shu)(shu)強于(yu)大(da)(da)盤，折價(jia)率略有回升。震蕩(dang)市(shi)(shi)場中(zhong)，主動投資(zi)的偏股(gu)型基金(jin)顯(xian)現(xian)優(you)勢，整體(ti)獲凈(jing)值正增(zeng)長，但(dan)同類(lei)基金(jin)凈(jing)值增(zeng)長差異較大(da)(da)。

市場近期的反(fan)復震(zhen)蕩(dang)和結構(gou)分化，反(fan)映了(le)對經(jing)濟趨勢的不確定性(xing)、政府(fu)宏觀調控(kong)的影響、以及對部分復蘇行業的正(zheng)面(mian)反(fan)應(ying)。但從經(jing)濟基本面(mian)來(lai)看(kan)，美國經(jing)濟復蘇日(ri)益穩固(gu)，中國出口和民(min)間投資復蘇會更加可靠(kao)，招(zhao)商(shang)證(zheng)券基金研究小(xiao)組判斷市場仍將震(zhen)蕩(dang)向上(shang)。

在美(mei)國(guo)(guo)經濟(ji)(ji)復蘇(su)更加穩(wen)固(gu)的(de)(de)背景(jing)下(xia)，中國(guo)(guo)出(chu)口持續復蘇(su)的(de)(de)態勢將(jiang)得到鞏固(gu)，民間制(zhi)造(zao)業投(tou)資也(ye)(ye)有望跟進(jin)復蘇(su)。在出(chu)口回升(sheng)(sheng)民間投(tou)資回升(sheng)(sheng)預(yu)(yu)期下(xia)，今年中國(guo)(guo)經濟(ji)(ji)不可能二次探底(di)，上(shang)(shang)市公司業績預(yu)(yu)期也(ye)(ye)未必會下(xia)調(diao)。另一(yi)方面，相對較突出(chu)的(de)(de)美(mei)國(guo)(guo)經濟(ji)(ji)狀(zhuang)況仍然意味著(zhu)美(mei)元仍處于反(fan)(fan)彈過程(cheng)之中，大宗商品價格上(shang)(shang)升(sheng)(sheng)斜(xie)率仍會得到一(yi)定程(cheng)度(du)的(de)(de)抑制(zhi)，通脹(zhang)也(ye)(ye)不會迅速上(shang)(shang)升(sheng)(sheng)失控。同時，3月份 PMI 指數反(fan)(fan)映出(chu)國(guo)(guo)內需求上(shang)(shang)升(sheng)(sheng)、固(gu)定資產投(tou)資保持快速增(zeng)長(chang)、民間投(tou)資趨向活躍等情況，顯示中國(guo)(guo)經濟(ji)(ji)已走向穩(wen)定較快增(zeng)長(chang)的(de)(de)軌道。

目前經濟基本面數(shu)據較好，通脹又(you)不(bu)是很迫切的(de)情(qing)況下，市場(chang)短(duan)期反彈仍有支(zhi)撐。從中期來看(kan)，市場(chang)可能出現(xian)震蕩回升、結構分(fen)化緩(huan)和的(de)情(qing)況。

對于(yu)基(ji)金投資者而言(yan)，在當前市(shi)場格局下，加息周期(qi)中的股票資產的預期(qi)收益(yi)仍然(ran)高于(yu)固(gu)定收益(yi)資產，因此，在整個基(ji)金組合(he)的中長(chang)期(qi)配置仍應以偏股型基(ji)金為(wei)主，債券型和(he)貨幣型等低(di)風險基(ji)金為(wei)輔。

在震蕩向上(shang)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)市(shi)場(chang)中，主(zhu)動投資(zi)管(guan)(guan)理的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)偏(pian)(pian)股(gu)型(xing)基金(jin)對于階段性(xing)(xing)和(he)結構性(xing)(xing)行(xing)(xing)情的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)把握將提升收益(yi)機會。對市(shi)場(chang)震蕩行(xing)(xing)情的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)把握和(he)個(ge)股(gu)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)深入挖掘將成為(wei)影響下階段基金(jin)業(ye)(ye)績(ji)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)重要因(yin)素。基于近期(qi)市(shi)場(chang)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)震蕩走(zou)勢(shi)，投資(zi)者仍應以(yi)基金(jin)管(guan)(guan)理人的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)個(ge)股(gu)選擇能(neng)力和(he)應變能(neng)力為(wei)首要的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)考慮因(yin)素，選擇長(chang)期(qi)業(ye)(ye)績(ji)優秀，投資(zi)管(guan)(guan)理能(neng)力較(jiao)強的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)主(zhu)動投資(zi)偏(pian)(pian)股(gu)型(xing)基金(jin)。此(ci)外，傳統行(xing)(xing)業(ye)(ye)與新興成長(chang)行(xing)(xing)業(ye)(ye)之間(jian)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)估(gu)值比較(jiao)水平(ping)從長(chang)期(qi)看圍繞一個(ge)穩定的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)中軸水平(ping)上(shang)下波(bo)動。當前，周(zhou)(zhou)期(qi)性(xing)(xing)行(xing)(xing)業(ye)(ye)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)估(gu)值普(pu)遍偏(pian)(pian)低，基于周(zhou)(zhou)期(qi)性(xing)(xing)行(xing)(xing)業(ye)(ye)估(gu)值修復的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)預(yu)期(qi)，那(nei)些主(zhu)要投資(zi)于低估(gu)值周(zhou)(zhou)期(qi)性(xing)(xing)行(xing)(xing)業(ye)(ye)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)偏(pian)(pian)股(gu)型(xing)基金(jin)也不失為(wei)較(jiao)好(hao)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)選擇。

近期封(feng)閉(bi)式基(ji)(ji)金(jin)在(zai)大比例分紅的(de)(de)推動下(xia)(xia)，價格(ge)(ge)走勢明顯強于(yu)凈值，折(zhe)(zhe)價率持(chi)續下(xia)(xia)降。盡管從(cong)整(zheng)體(ti)而(er)言，封(feng)閉(bi)式基(ji)(ji)金(jin)的(de)(de)折(zhe)(zhe)價率短期內繼續下(xia)(xia)降的(de)(de)空間不大，但由于(yu)對沖(chong)工具(ju)的(de)(de)出現，折(zhe)(zhe)價率重返高(gao)位的(de)(de)可(ke)能性也將(jiang)受到抑(yi)制。從(cong)長(chang)期投(tou)資的(de)(de)角度來(lai)看，折(zhe)(zhe)價率對應(ying)的(de)(de)年化收益較高(gao)的(de)(de)封(feng)閉(bi)式基(ji)(ji)金(jin)仍然具(ju)備一定優勢。同時，對于(yu)那些(xie)折(zhe)(zhe)價率過(guo)低的(de)(de)基(ji)(ji)金(jin)，應(ying)警(jing)惕分紅兌現后的(de)(de)價格(ge)(ge)下(xia)(xia)跌風險(xian)。