深圳2010年11月(yue)22日電 /美通社亞洲/ -- 近日，招(zhao)商證券策略研究(jiu)小組(zu)發(fa)布一周(zhou)投資(zi)策略，主要內容如下：

在此前的報告中，招商證券策略研究小組多(duo)次指出(chu)，國慶節之(zhi)后的這(zhe)一波反彈行情，其性(xing)質類似于(yu)03年底至04年初，一旦通脹(zhang)(zhang)攀升(sheng)超(chao)越(yue)預期而流(liu)動(dong)性(xing)將收(shou)縮(suo)，那么行情將會面臨結(jie)束，這(zhe)也(ye)正是(shi)(shi)所說(shuo)的“通脹(zhang)(zhang)先是(shi)(shi)機會后是(shi)(shi)風(feng)險(xian)”的邏輯之(zhi)所在，更是(shi)(shi)建議“盯著美(mei)元(yuan)趨勢和(he)通脹(zhang)(zhang)進度”的原因(yin)。

流(liu)動(dong)性(xing)緊縮步(bu)伐(fa)加快，市場(chang)(chang)繼(ji)續承受壓(ya)力。在(zai)短短的(de)(de)兩周內，央行再次提高(gao)存款(kuan)準備(bei)金率，既凸顯了當(dang)前流(liu)動(dong)性(xing)過(guo)(guo)度(du)寬松和通脹形勢(shi)的(de)(de)嚴峻程度(du)，又(you)表明了政府對控制(zhi)通脹和回收流(liu)動(dong)性(xing)的(de)(de)決(jue)心。市場(chang)(chang)在(zai)前期急跌之后雖會有技術性(xing)反彈的(de)(de)可能性(xing)，但總體而言(yan)，在(zai)通脹攀升和流(liu)動(dong)性(xing)回收的(de)(de)過(guo)(guo)程中，市場(chang)(chang)將繼(ji)續承受調整壓(ya)力，直至(zhi)通脹問題解決(jue)。

中(zhong)期(qi)內(nei)行情的演繹邏輯(ji)。招商證(zheng)券策略研(yan)究小組猜想，在未來一段時間(jian)內(nei)，市(shi)場(chang)仍會(hui)對通脹(zhang)擔憂；此(ci)后(hou)，隨著(zhu)流(liu)動性(xing)收縮對通脹(zhang)的抑(yi)制(zhi)，經(jing)濟增(zeng)長(chang)也(ye)勢(shi)必會(hui)受到(dao)影響，屆時市(shi)場(chang)的擔心將從通脹(zhang)轉回(hui)到(dao)經(jing)濟增(zeng)長(chang)；只有當通脹(zhang)下降后(hou)、而流(liu)動性(xing)再次放松之時市(shi)場(chang)才能真正再次走上明確的上升(sheng)過程(cheng)。

行(xing)業(ye)方面，在流(liu)動(dong)性(xing)(xing)(xing)收縮過程中，周期性(xing)(xing)(xing)行(xing)業(ye)雖然估(gu)值已經(jing)較(jiao)為便宜，但是受(shou)制(zhi)于流(liu)動(dong)性(xing)(xing)(xing)緊(jin)縮以(yi)及(ji)未來可(ke)能出現(xian)的(de)(de)(de)對(dui)經(jing)濟增長的(de)(de)(de)擔心(xin)，暫(zan)時(shi)不具備投資(zi)機(ji)會，周期類行(xing)業(ye)出現(xian)明(ming)確反彈的(de)(de)(de)時(shi)機(ji)應該在通(tong)脹下降之(zhi)后(hou)而流(liu)動(dong)性(xing)(xing)(xing)再次(ci)放松(song)(song)之(zhi)時(shi)；消費(fei)品(pin)行(xing)業(ye)盡管因估(gu)值較(jiao)高和(he)價格管制(zhi)有補跌的(de)(de)(de)可(ke)能性(xing)(xing)(xing)，但是在通(tong)脹回落(luo)、流(liu)動(dong)性(xing)(xing)(xing)再次(ci)放松(song)(song)之(zhi)前仍(reng)是獲(huo)取相(xiang)對(dui)收益的(de)(de)(de)選擇對(dui)象。（本通(tong)稿依據招(zhao)商證券11月(yue)22日《一周投資(zi)策略》的(de)(de)(de)內容所(suo)寫。）