北京(jing)2018年1月16日電 /美通社/ -- 2018年1月11日，第三屆(jie)全球量(liang)化(hua)金(jin)融(rong)峰會(hui)(hui)在清(qing)華(hua)大學隆重開(kai)幕。本屆(jie)峰會(hui)(hui)的(de)主辦單(dan)位(wei)為(wei)《清(qing)華(hua)金(jin)融(rong)評(ping)論》，承辦單(dan)位(wei)為(wei)北京(jing)清(qing)控金(jin)媒文(wen)化(hua)科(ke)技有限(xian)公司，學術指導單(dan)位(wei)為(wei)清(qing)華(hua)大學國家金(jin)融(rong)研(yan)究院民生財富管(guan)(guan)理(li)研(yan)究中心、資(zi)產(chan)管(guan)(guan)理(li)研(yan)究中心，戰略合作伙(huo)伴為(wei)高盈量(liang)化(hua)云科(ke)技有限(xian)公司。峰會(hui)(hui)以“聚焦監管(guan)(guan)，共商發展”為(wei)主題，邀請到了15位(wei)專家現場交流量(liang)化(hua)投資(zi)行業的(de)新(xin)趨勢和新(xin)方向，由清(qing)華(hua)大學副(fu)研(yan)究員、《清(qing)華(hua)金(jin)融(rong)評(ping)論》副(fu)主編(bian)、北京(jing)清(qing)控金(jin)媒文(wen)化(hua)科(ke)技有限(xian)公司董(dong)事長張偉(wei)主持。

清華大(da)學五道口金融(rong)學院常務副(fu)院長、《清華金融(rong)評論》主(zhu)編廖理(li)代表(biao)主(zhu)辦(ban)方(fang)致辭。他(ta)表(biao)示，量(liang)(liang)化投資(zi)(zi)未來發展仍有很大(da)空間，全球量(liang)(liang)化峰會實(shi)現了為政(zheng)策(ce)制定者提供(gong)建議、為經(jing)營(ying)決策(ce)者提供(gong)參考的(de)有效路徑，快速地搭建了量(liang)(liang)化投資(zi)(zi)成(cheng)功經(jing)驗分享的(de)交流平(ping)臺，全面地促(cu)進了量(liang)(liang)化投資(zi)(zi)在(zai)傳統(tong)金融(rong)與互聯(lian)網金融(rong)領域(yu)中(zhong)的(de)健康發展。

全國社會(hui)(hui)保障基(ji)金理(li)事會(hui)(hui)原副(fu)理(li)事長王忠(zhong)民(min)針對量化(hua)(hua)(hua)的(de)(de)主題提(ti)出了三點(dian)看(kan)法。他認(ren)為(wei)，第(di)(di)一，量化(hua)(hua)(hua)是一切事物認(ren)識的(de)(de)必由之路，人(ren)(ren)類社會(hui)(hui)基(ji)于(yu)數字化(hua)(hua)(hua)、量化(hua)(hua)(hua)的(de)(de)邏(luo)(luo)輯，使所有學科(ke)找到(dao)了自己的(de)(de)立足(zu)點(dian)，是人(ren)(ren)們(men)科(ke)學技(ji)術進步的(de)(de)來源和動(dong)力。第(di)(di)二，算法強于(yu)數據，所有基(ji)于(yu)人(ren)(ren)工智能的(de)(de)技(ji)術都(dou)是數字邏(luo)(luo)輯的(de)(de)一種再現和應(ying)用。第(di)(di)三，對人(ren)(ren)類的(de)(de)行為(wei)也可以做量化(hua)(hua)(hua)的(de)(de)邏(luo)(luo)輯分(fen)析，對所有的(de)(de)行為(wei)科(ke)學，特別(bie)是經(jing)濟行為(wei)學來說，瞬時(shi)信息(xi)、瞬時(shi)行為(wei)是下一步行為(wei)重(zhong)要的(de)(de)邏(luo)(luo)輯起點(dian)。

清(qing)華大(da)學(xue)五道口金融學(xue)院建樹金融講(jiang)席(xi)教授、清(qing)華大(da)學(xue)國家金融研究院資(zi)產管理研究中心主任余劍峰(feng)指出，因為投(tou)資(zi)者對(dui)彩(cai)票(piao)(piao)(piao)型(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)股(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)(piao)(piao)固有的偏好，彩(cai)票(piao)(piao)(piao)型(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)股(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)(piao)(piao)容易(yi)(yi)被高估，賣(mai)空(kong)彩(cai)票(piao)(piao)(piao)型(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)股(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)(piao)(piao)買入非彩(cai)票(piao)(piao)(piao)型(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)股(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)(piao)(piao)就會產生超額收益(yi)率，如何改進這種投(tou)資(zi)策略(lve)可以(yi)從(cong)兩個方面進行。其(qi)(qi)一(yi)，投(tou)資(zi)者處于賬面虧損時(shi)，會更(geng)加(jia)偏好彩(cai)票(piao)(piao)(piao)型(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)股(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)(piao)(piao)，彩(cai)票(piao)(piao)(piao)型(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)股(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)(piao)(piao)就會被高估，此時(shi)可以(yi)通過(guo)只看平均投(tou)資(zi)者虧損的股(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)(piao)(piao)，在這些(xie)股(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)(piao)(piao)中買入非彩(cai)票(piao)(piao)(piao)型(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)股(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)(piao)(piao)賣(mai)空(kong)彩(cai)票(piao)(piao)(piao)型(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)股(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)(piao)(piao)。其(qi)(qi)二，考(kao)慮特(te)殊(shu)時(shi)間(jian)節點(dian)，彩(cai)票(piao)(piao)(piao)型(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)股(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)(piao)(piao)在盈(ying)余公告發布(bu)前容易(yi)(yi)被進一(yi)步高估，此時(shi)應買入彩(cai)票(piao)(piao)(piao)型(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)股(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)(piao)(piao)賣(mai)空(kong)非彩(cai)票(piao)(piao)(piao)型(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)股(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)(piao)(piao)進行相(xiang)反的操作(zuo)。

中(zhong)國金(jin)融期(qi)貨(huo)交易所(suo)副總(zong)經(jing)理張曉剛回(hui)顧了2017年金(jin)融期(qi)貨(huo)市(shi)(shi)場(chang)的(de)運行(xing)情(qing)況，也重點(dian)講(jiang)述了量化投資參與金(jin)融期(qi)貨(huo)投資的(de)情(qing)況。他建(jian)議(yi)希望能(neng)(neng)夠改善(shan)市(shi)(shi)場(chang)流(liu)動性，豐富相應的(de)投資策略，以及(ji)推動理念轉型。他從未來金(jin)融期(qi)貨(huo)市(shi)(shi)場(chang)功能(neng)(neng)的(de)發揮以及(ji)風(feng)險(xian)防范兩個維度，提供了很(hen)多的(de)有(you)建(jian)設意(yi)義(yi)的(de)思(si)考，包(bao)括(kuo)逐(zhu)步放開部(bu)分限(xian)制，豐富品(pin)種體系以及(ji)完(wan)善(shan)監(jian)管措施等。

在量化投(tou)資(zi)行(xing)業年(nian)度(du)回顧環節中(zhong)(zhong)，清融(rong)智投(tou)資(zi)產(chan)聯合(he)創始人(ren)、量化投(tou)研合(he)伙人(ren)何麗(li)峰指出(chu)，2017年(nian)市(shi)(shi)場分化嚴重(zhong)(zhong)，市(shi)(shi)場中(zhong)(zhong)性(xing)策(ce)略(lve)遭遇股(gu)(gu)指期(qi)(qi)貨貼水、市(shi)(shi)場波動率(lv)低(di)、因子(zi)風格反轉三殺，但是量化增強型策(ce)略(lve)取得優異(yi)的成績(ji)。他認為，2017年(nian)監(jian)管仍是重(zhong)(zhong)點，主要包括(kuo)私募(mu)(mu)合(he)規(gui)(gui)行(xing)為規(gui)(gui)范、投(tou)資(zi)者(zhe)利益保障、資(zi)管產(chan)品(pin)新(xin)規(gui)(gui)三個方面。同時，主管部門在外(wai)資(zi)私募(mu)(mu)入華、A股(gu)(gu)納入MSCI新(xin)興市(shi)(shi)場指數、股(gu)(gu)指期(qi)(qi)貨逐步放開、新(xin)投(tou)資(zi)品(pin)種上市(shi)(shi)等(deng)方面做了很多開放性(xing)工(gong)作(zuo)。他指出(chu)，人(ren)工(gong)智能(neng)正在加(jia)速進軍投(tou)資(zi)領(ling)域，智能(neng)投(tou)研平臺、機器學習(xi)策(ce)略(lve)成為創新(xin)熱(re)點，金融(rong)機構和人(ren)工(gong)智能(neng)巨頭跨(kua)界(jie)合(he)作(zuo)是趨勢。

靈均投(tou)(tou)(tou)資(zi)總經(jing)(jing)理(li)(li)蔡枚杰，上(shang)海博道投(tou)(tou)(tou)資(zi)管理(li)(li)有(you)限公司合伙人(ren)、研究(jiu)部總經(jing)(jing)理(li)(li)何曉彬，東(dong)吳期貨常(chang)務(wu)副(fu)總經(jing)(jing)理(li)(li)錢正剛(gang)，通(tong)聯(lian)數據金融(rong)(rong)工(gong)(gong)程(cheng)董事總經(jing)(jing)理(li)(li)薛昆等(deng)嘉賓出席了主(zhu)題論(lun)壇(tan)一(yi)，并就“人(ren)工(gong)(gong)智(zhi)能時代的(de)量化投(tou)(tou)(tou)資(zi)行(xing)業(ye)機(ji)遇與展望”進(jin)行(xing)研討。論(lun)壇(tan)由清華大(da)學(xue)五道口(kou)金融(rong)(rong)學(xue)院助理(li)(li)教授、清華大(da)學(xue)國(guo)家金融(rong)(rong)研究(jiu)院民生財富管理(li)(li)中心(xin)副(fu)主(zhu)任陳卓主(zhu)持。

蔡枚(mei)杰表示(shi)，人(ren)工(gong)智(zhi)能(neng)在(zai)(zai)金融領域的(de)運(yun)用(yong)，國(guo)外(wai)的(de)理念(nian)比中(zhong)國(guo)早，但是中(zhong)國(guo)在(zai)(zai)實(shi)踐(jian)中(zhong)運(yun)用(yong)地更成(cheng)功，可能(neng)的(de)原因(yin)(yin)是市場成(cheng)熟度不(bu)一樣。目(mu)前國(guo)內的(de)一些(xie)優秀量化(hua)(hua)對(dui)沖基金公司在(zai)(zai)運(yun)用(yong)人(ren)工(gong)智(zhi)能(neng)的(de)過(guo)程(cheng)中(zhong)獲得了(le)不(bu)錯的(de)收益。她對(dui)人(ren)工(gong)智(zhi)能(neng)是否能(neng)夠完全(quan)顛(dian)覆所有目(mu)前量化(hua)(hua)的(de)方法抱謹(jin)慎態度。她表示(shi)目(mu)前量化(hua)(hua)投資行業已經開始運(yun)用(yong)人(ren)工(gong)智(zhi)能(neng)的(de)工(gong)具(ju)與方法，從傳統的(de)線(xian)性(xing)因(yin)(yin)子(zi)關(guan)系(xi)轉變為非線(xian)性(xing)的(de)因(yin)(yin)子(zi)關(guan)系(xi)，可以說量化(hua)(hua)對(dui)沖基金通(tong)過(guo)人(ren)工(gong)智(zhi)能(neng)豐富了(le)研究的(de)方法與手段(duan)。

何(he)曉彬(bin)認為，人(ren)(ren)工智能(neng)(neng)(neng)就是(shi)(shi)(shi)數(shu)據(ju)、算法(fa)、算力疊(die)加場景(jing)，把人(ren)(ren)工智能(neng)(neng)(neng)運用在實際的(de)投資中是(shi)(shi)(shi)最終的(de)場景(jing)目標。人(ren)(ren)工智能(neng)(neng)(neng)現在之(zhi)所以會突然爆發，很(hen)大(da)(da)一部分(fen)原因是(shi)(shi)(shi)大(da)(da)數(shu)據(ju)時(shi)代來(lai)臨，量化(hua)投資對AI算法(fa)的(de)運用要避(bi)免過度擬合，投資領域(yu)要實現人(ren)(ren)工智能(neng)(neng)(neng)完全(quan)的(de)自(zi)動(dong)駕駛可能(neng)(neng)(neng)還需要時(shi)日(ri)，人(ren)(ren)工智能(neng)(neng)(neng)在未來(lai)投資管(guan)理工作中的(de)重(zhong)要作用，應該可以通過智能(neng)(neng)(neng)研究平臺改進投研效率。

錢正剛表示，中國(guo)期(qi)(qi)貨(huo)(huo)市(shi)場(chang)為量化投資提供了非常好的(de)市(shi)場(chang)應(ying)(ying)用(yong)，人工(gong)智能(neng)在期(qi)(qi)貨(huo)(huo)投資以及產能(neng)配置(zhi)方面的(de)前(qian)景廣闊。他認為，量化投資在期(qi)(qi)貨(huo)(huo)行(xing)業應(ying)(ying)用(yong)較早，期(qi)(qi)貨(huo)(huo)行(xing)業整體(ti)規模已經接近5000億(yi)的(de)存量，每年(nian)的(de)交易量達(da)百萬(wan)億(yi)量級(ji)，規模非常大(da)。從發達(da)國(guo)家的(de)量化投資在期(qi)(qi)貨(huo)(huo)市(shi)場(chang)的(de)占比來看，高達(da)70%-80%，所以中國(guo)量化投資在期(qi)(qi)貨(huo)(huo)行(xing)業的(de)應(ying)(ying)用(yong)，還有很大(da)的(de)發展前(qian)景。

薛昆(kun)認為(wei)，對于研究團隊(dui)來說，原來大部分的基礎(chu)研究員做(zuo)的事情(qing)，其實都(dou)可(ke)以被機(ji)器(qi)替(ti)代(dai)。但是(shi)，人在處(chu)理海量數(shu)據的時候(hou)，是(shi)有(you)瓶頸的，讓(rang)機(ji)器(qi)做(zuo)人做(zuo)不到(dao)的事情(qing)是(shi)AI的強(qiang)大之處(chu)，機(ji)器(qi)人可(ke)以每(mei)天24小時不斷(duan)地采集數(shu)據，把非結構(gou)(gou)化轉成結構(gou)(gou)化后放到(dao)知(zhi)識圖譜的模(mo)型(xing)里面。

易方(fang)達基金(jin)經理官澤帆，景順(shun)長城投(tou)資(zi)(zi)總(zong)監黎(li)海威(wei)，雷根資(zi)(zi)產(chan)(chan)總(zong)經理、投(tou)資(zi)(zi)總(zong)監李(li)金(jin)龍(long)，因諾資(zi)(zi)產(chan)(chan)投(tou)資(zi)(zi)總(zong)監徐書楠出席了主題論(lun)壇二，并就“新時(shi)代新機遇 -- 中國量(liang)化投(tou)資(zi)(zi)策略研討”進行研討，充分分享了目前市場環境下量(liang)化投(tou)資(zi)(zi)如何進行策略選擇(ze)和(he)資(zi)(zi)產(chan)(chan)配(pei)置。論(lun)壇由高盈量(liang)化云科技（深圳(zhen)）有限公(gong)司創始(shi)人吳超主持。

官澤帆認為，股指期貨被監管(guan)收緊后流動性上的缺失，使(shi)得量化對(dui)沖(chong)策略(lve)本身少了一條(tiao)腿(tui)，盡管(guan)阿爾法策略(lve)有(you)一些貢獻(xian)，但是(shi)對(dui)沖(chong)端(duan)則減少了貢獻(xian)。這對(dui)阿爾法這種以(yi)寬度致勝，以(yi)分散投資(zi)為主的策略(lve)來說，是(shi)一個非常困難的情況(kuang)，他指出一年下來只有(you)10%-15%的股票能跑(pao)贏滬深300。

黎海(hai)威認為(wei)，有兩個(ge)因素會影響(xiang)量化(hua)選股策(ce)略：第一，模型的(de)(de)預(yu)測能力，信息系數情(qing)況，情(qing)況取決于(yu)用哪(na)些性質的(de)(de)因子。第二，從波動(dong)率來講，2015年(nian)(nian)年(nian)(nian)化(hua)在60%左右到2017年(nian)(nian)一段時間上證50指(zhi)數不足10%，滬深(shen)300大概處(chu)于(yu)12-13%的(de)(de)水平，在這種情(qing)況下(xia)，個(ge)股特(te)異波動(dong)率也是受到壓制的(de)(de)。

李(li)金龍表(biao)示(shi)，2017年(nian)(nian)整體的(de)商(shang)品期(qi)貨(huo)市場行情，偏向(xiang)(xiang)于無(wu)序(xu)波動。他(ta)對2018年(nian)(nian)CTA大部分趨勢(shi)類策略(lve)造(zao)成的(de)收益并(bing)不是(shi)特別樂觀，認為未來會走向(xiang)(xiang)兩塊極(ji)端(duan)。極(ji)端(duan)一(yi)，偏向(xiang)(xiang)于速度，也就(jiu)是(shi)高(gao)頻(pin)方(fang)向(xiang)(xiang)，挖掘更(geng)多的(de)因子做(zuo)商(shang)品期(qi)貨(huo)類的(de)策略(lve)。極(ji)端(duan)二(er)，考慮基(ji)本面的(de)因素，結合期(qi)限套(tao)利(li)去操作。

徐書楠表示，2017年(nian)(nian)是(shi)2010年(nian)(nian)股(gu)指(zhi)(zhi)期貨推出以來Alpha策(ce)略最困難的(de)(de)一年(nian)(nian)，這一方(fang)面(mian)是(shi)由(you)(you)于(yu)Alpha效(xiao)應(ying)本身(shen)很差，另一方(fang)面(mian)是(shi)由(you)(you)于(yu)負基(ji)差影響仍在。但這兩點都有極大(da)概率在新的(de)(de)一年(nian)(nian)里大(da)幅改善。一方(fang)面(mian)，多(duo)空組(zu)合(he)的(de)(de)Alpha效(xiao)應(ying)在2017年(nian)(nian)仍然很強(qiang)，表明市場的(de)(de)無(wu)效(xiao)波動仍在，仍能提供(gong)強(qiang)大(da)的(de)(de)Alpha收益，只是(shi)由(you)(you)于(yu)指(zhi)(zhi)數過(guo)強(qiang)，造成(cheng)收益主要產生自空頭一端(duan)，多(duo)頭部分收益較少。這種情況(kuang)，很可能在2018年(nian)(nian)出現(xian)改變。另一方(fang)面(mian)，負基(ji)差已經(jing)收斂到(dao)股(gu)指(zhi)(zhi)期貨新政以來的(de)(de)較低水平(ping)，滬深300期貨甚至可以維持正基(ji)差，這為Alpha策(ce)略的(de)(de)基(ji)差收益提供(gong)了16-17年(nian)(nian)不具備的(de)(de)機(ji)會。因(yin)此，預計(ji)2018年(nian)(nian)的(de)(de)Alpha策(ce)略將比2016、2017年(nian)(nian)大(da)有改善。

本屆峰會吸引了眾多業內機構和個人的關注，特別得到了東吳期貨和清融智投的大力支持。本峰會報名人(ren)數高(gao)達700余人(ren)，實(shi)際到場600余人(ren)。全(quan)(quan)球(qiu)量(liang)(liang)化金(jin)融(rong)峰會已(yi)經(jing)成(cheng)為(wei)了量(liang)(liang)化投資(zi)行業(ye)重(zhong)要(yao)的(de)(de)交流平臺。2018年，全(quan)(quan)球(qiu)量(liang)(liang)化金(jin)融(rong)峰會將秉承“高(gao)品質、高(gao)規格、高(gao)口碑”的(de)(de)宗(zong)旨(zhi)舉辦(ban)第(di)四屆論(lun)壇(tan)，在量(liang)(liang)化投資(zi)理念(nian)迅速普及和(he)中國量(liang)(liang)化投資(zi)行業(ye)的(de)(de)蓬勃(bo)發(fa)展的(de)(de)環境(jing)下，于亞太(tai)乃至全(quan)(quan)球(qiu)金(jin)融(rong)領域發(fa)揮(hui)更加重(zhong)要(yao)的(de)(de)作用。

本次峰會同時(shi)舉行(xing)了(le)第二屆(jie)中國(guo)量(liang)化投(tou)(tou)資風云榜頒獎(jiang)典禮，共有17個機(ji)構分(fen)別獲得了(le)基(ji)金(jin)產品獎(jiang)、基(ji)金(jin)經理獎(jiang)、開(kai)拓創新獎(jiang)和較佳量(liang)化公募(mu)基(ji)金(jin)獎(jiang)。中國(guo)量(liang)化投(tou)(tou)資風云榜在于表彰過去一年業績優異、對行(xing)業有突出貢獻的機(ji)構和個人，擴(kuo)大量(liang)化投(tou)(tou)資行(xing)業的社(she)會認知度和影(ying)響力，由《清華金(jin)融(rong)評論》、清華大學(xue)國(guo)家金(jin)融(rong)研(yan)究院民生財(cai)富研(yan)究中心、清華大學(xue)國(guo)家金(jin)融(rong)研(yan)究院資產管理研(yan)究中心聯(lian)合發布。