北(bei)京2018年(nian)1月19日電 /美通社(she)/ --  經(jing)濟(ji)周期(qi)接近頂點(dian)，全球(qiu)政治(zhi)局勢變化(hua)……新的一年(nian)，各國(guo)央行又將出臺怎樣(yang)的貨(huo)幣(bi)政策？全球(qiu)經(jing)濟(ji)投資切(qie)入點(dian)在哪里？繼房(fang)地產(chan)以后中(zhong)(zhong)國(guo)的下一個(ge)投資熱點(dian)在哪里？邱良弼先生在香港大(da)學(xue)(xue)SPACE中(zhong)(zhong)國(guo)商業(ye)學(xue)(xue)院(yuan)（簡稱：港大(da)ICB）開放(fang)日，與學(xue)(xue)員分享揭示了“2018全球(qiu)投資密碼”。

2018全球經濟局勢前瞻

從2017年全球GDP增(zeng)長來看(kan)，印尼(ni)、泰國(guo)(guo)、新加坡等“年輕”國(guo)(guo)家增(zeng)長勢(shi)頭維(wei)持較好，與此同時全球通貨膨(peng)脹率（CPI年增(zeng)率）百分點呈現持平、下降態勢(shi)。

從利率(lv)政(zheng)策(ce)來看，各國(guo)或將進入升(sheng)息循環。香(xiang)港2017年經(jing)歷了自(zi)去年12月以來第三(san)次升(sheng)息；包(bao)括中國(guo)、印度等(deng)央行(xing)在內，全球(qiu)都緊跟(gen)美(mei)國(guo)貨幣(bi)政(zheng)策(ce)往上移動。仍未升(sheng)息的國(guo)家(jia)，隨著通縮陰影日漸解除，貨幣(bi)政(zheng)策(ce)趨(qu)向(xiang)不再寬松。

1 美國：稅(shui)改(gai)升息，企(qi)業獲益

背景：

• 強勁的就業市場推動消費：
  美國失業率控制在低位，消費驅動力穩定。不過，部分行業，尤其是汽車銷量，正在呈現飽和跡象。在財政刺激預期減退之際，近期經濟數據意外下行。
• 聯準會逐步收緊政策：
  在薪資成長受到抑制之際， 美國通膨預期下滑。這可能使聯準會得以維持其逐步撤銷刺激政策的計劃。預計未來一年聯準會將升息兩次，預計發生在6-12月之間，不過升息步伐可能改變，取決于緩慢縮減資產負債表計劃的影響。

趨勢：

• 稅改法案無論照參議院或眾議院版本，若是能順利通過與執行，預計皆可促使將近1兆美元資金回流美國，對美國資本市場會有幫助。
  至于以企業財報來看，各產業表現都相當穩健，無論金融、科技、工業、消費、甚至原物料等產業都能維持穩定成長。此外就業市場也時續改善，都是正面訊息。
• 新任聯準會主席人選也是市場關心焦點，預期Powell接任后升息態勢應會持續。升息持續將有助于利差的擴大，金融股可望有較大獲利空間，而未來企業投資可望成長，因此美國經濟可望續強。若以企業獲利和其他總經數據來看，美國是相對穩健經濟體，對美股后市保持樂觀看法。

投資方向展望：

金融：直接獲益于升息政策
原物料/油價：地緣政治、季節等因素，報價可望回升
科技：創新帶動成長

2 歐元區：上(shang)調成長預期

背景：

• 不斷減弱的政治風險提振信心：
  在政治風險減弱之際，歐元區信心指標繼續上行。3月中之后，英國脫歐便成定局，不論是硬脫歐還是軟脫歐，都有機會讓英國的政治經濟彈性更大，或可成為經濟避風港；法國總統馬克宏在贏得議會選舉之后將推進廣泛的改革。不過，南歐經濟嚴重蕭條，使得該地區通膨水平維持低位。
• 隨著通膨放緩，歐央行獲得一定空間：
  在一定程度上由于油價下跌，通膨預期下滑，為歐洲央行開始結束刺激政策提供一定時間。預計歐洲央行將于 2018 年上半年開始削減購債計劃。

趨勢：

• 2018年股市的行情主要可能集中在1H18
• 1H18股市推力：寬松貨幣政策持續(1Q18通膨可望下滑)，經濟持續平穩。
• 2H18股市變量：貨幣政策調整，外部經濟增長恐放緩。

投資方向展望：

能源：2018原油供需偏緊，油價可望持續提升。
金融：受惠于利率彈升正面影響，獲利可望改善。
工(gong)業：全球(qiu)資本開支(zhi)上揚(yang)，需求(qiu)增加有(you)利經營環境。

3 日(ri)本：經濟成長(chang)高(gao)于(yu)趨勢成長(chang)率，零通膨

• 出口驅動型成長：
  近年日本經濟的成長繼續高于其趨勢成長率。自去年以來日元走弱，加之全球貿易復蘇，共同提振出口。考慮到油價較低及去年財政刺激政策的影響，國內需求還出現逐步加強的跡象。不過，成長動能可能正在見頂。
• 通縮壓力使得日本央行維持寬松政策：
  扣除食品與能源，日本核心通膨率幾乎處于 0%，彰顯出通縮壓力依舊較大，預計未來12個月日本央行不會上調10年期日本公債殖利率目標，收緊其政策。

2018中國經濟趨勢

回顧2017大陸(lu)經(jing)濟，呈現兩大特點：就業穩(wen)，物價(jia)穩(wen)。

一(yi)方面，持(chi)續轉向消費驅動(dong)型(xing)(xing)經濟：中國服(fu)務業活動(dong)及(ji)(ji)國內零(ling)售(shou)額(e)仍舊強勁，盡管制造(zao)業出現放緩跡象。短期利(li)率(lv)持(chi)續上行(xing)及(ji)(ji)信貸(dai)緊(jin)縮看似(si)已對小型(xing)(xing)制造(zao)業造(zao)成影(ying)響(xiang)。不(bu)過，貨幣(bi)供(gong)給及(ji)(ji)“實質”經濟數(shu)據仍舊穩健，表明整體經濟活動(dong)堅挺。

另一(yi)方面，致力穩定成長(chang)：在第4季黨(dang)代會，決策者將維持接近6.5%的成長(chang)目標，同時(shi)采(cai)取措施(shi)緩解金融行業風(feng)險。這(zhe)將包(bao)括維持選擇性財(cai)政(zheng)與信貸刺激(ji)政(zheng)策，同時(shi)收(shou)緊短(duan)期貨幣政(zheng)策以遏制過度的金融杠桿。

貨幣政策緊縮，對企業(ye)產生很(hen)大影響。近年來我國(guo)大部分企業(ye)都在海外(wai)借(jie)貸，2017年海外(wai)借(jie)貸達580億美(mei)金，明年美(mei)國(guo)升息，將(jiang)帶來很(hen)大債(zhai)(zhai)務(wu)負擔。民(min)間(jian)債(zhai)(zhai)務(wu)也非常高，尤其(qi)是(shi)深圳、上海、北京三地的民(min)間(jian)債(zhai)(zhai)務(wu)。

判斷2018年MSCI正式納入中國股市后，初期投資目標將會以各產業龍頭為主要目標，包括白色家電、金融龍頭股、消費行業、監控行業、半導體這五大行業。

數字解讀投資風險與波動

2018全球(qiu)投資五大及觀察重點：

1. 美股估值：影響因素包括稅改，科技創新進展，高收益債券JNK指數變化。
2. 新的聯準會主席及升息政策。
3. 地緣政治風險：英國脫歐后續發展、東北亞朝鮮及中東的政治局勢。
4. 商品價格變化：集中體現為原油、黃金價格。
5. 避險策略：與美股、石油及黃金連動性分析，20天滾動相關系數。

好的投資不在于今天賺了多少錢，而是什么時候去賣 -- 控制風險重要。邱(qiu)良弼傾向于用雙控風險去做投資，用數字計算風險值與波動率。以下(xia)是(shi)他推薦的(de)以UPR為(wei)Benchmark投(tou)資策略：

• Strategy：根據CKK的5%需求以價值評估模型，架構一個控制下跌風險追求潛在5%報酬率的市場指標。
• Tactical：建立以5%目標的最小波動的投資組合。
• Operation：70%被動投資TF+ 30%主動投資Alpha。
• Risk Management：嚴控風險控管及Rebalance。

邱先生(sheng)表示(shi)，“做投資時候知道我們要較大損失是多少，預估計算較大跌幅，控制波動風險。2017年末到2018第一季度，忌太過冒進做任何投資。2015年我們經歷了股市高點，2016年我們又見證了房市高點，接下來呢？目前的估值都很貴，不要在看懂之前投資。”

邱良弼先生簡介

邱先生從事資產配置，共同基金及避險基金工作十多年，在投資組合績效管理，新金融商品，基金及理財規劃等方面積累了深厚的實踐經驗。他曾任職于富蘭克林證券投資股份公司（機構法人主管，計量投資部主管、中國事務顧問），統(tong)一證券QFII香港分公司經理人和禾豐集團投資研究員等。

邱先生也代表美國富蘭克林參加2002,2003博鰲論壇及2009中國北京全球智庫高峰會。他同時任教于多所大學的財管系及幫多所國際人壽機構（ING， NEW YORK LIFE）和銀行（如花旗，ABN等）授課，擁有豐富的業界經驗。邱先生在2013年更獲得臺灣金融業界眾多優秀菁英中選拔而出的證券暨期貨金彝獎“杰出投信投顧人才”，而在2014年(nian)邱先(xian)生更獲中國證劵學會邀請成為《2014證劵經(jing)營機構(gou)創新發展研討會》講(jiang)者。