北京2019年12月31日 /美通社/ -- 近日，加(jia)華資本投(tou)資企業再收(shou)碩果，居然之家(jia)(jia)正式登陸A股，今(jin)日開盤價11元(yuan)，市(shi)值(zhi)達662.2億(yi)元(yuan)，并(bing)一度漲至694.1億(yi)。以下內(nei)容節選(xuan)轉自(zi)《投(tou)資界(jie)》的報道文章《市(shi)值(zhi)超660億(yi)，居然之家(jia)(jia)成功借殼上(shang)市(shi)：這些VC/PE為何(he)紛紛押注？》：
#消費向前說
居然之家上市鐘聲落地，二十年奮斗不息，十年鋒從磨礪出，今日的鐘聲是明天的戰鼓，奮斗者永不停歇，好人做生意的時代終于到了，賺辛苦錢的企業家將受到越來越多的尊重(zhong)。
居然(ran)之家(jia)356億借殼大(da)戲(xi)正式(shi)落(luo)幕。12月(yue)26日，武漢中商更(geng)名居然(ran)之家(jia)，這意味著居然(ran)之家(jia)正式(shi)登陸(lu)A股(gu)，今日開盤價11元(yuan)(yuan)，市值達662.2億元(yuan)(yuan)，并一度漲至(zhi)694.1億。
至此，這場持續近(jin)1年(nian)的國(guo)資借殼案終于(yu)順利(li)完成。在這場交易(yi)中，武漢中商(shang)發行(xing)股份購(gou)買居然新零(ling)售100%的股權(quan)，作價356.5億元，完成后，居然控股成為上市公(gong)司武漢中商(shang)的控股股東，同(tong)時，實控人由(you)武漢國(guo)資委變(bian)更為汪林朋。
此外，居然之家背后還浮(fu)現(xian)眾(zhong)多(duo)(duo)明星VC/PE機構和產業投資(zi)方的身影，由(you)阿里、云鋒基金(jin)、泰康人壽、加(jia)華(hua)資(zi)本領投。作(zuo)為金(jin)融機構，加(jia)華(hua)資(zi)本等PE/VC機構在(zai)(zai)此次交(jiao)易中(zhong)也擔當起了(le)“資(zi)本市場智囊(nang)軍(jun)”作(zuo)用，“做(zuo)了(le)非(fei)常多(duo)(duo)的研究工作(zuo)，在(zai)(zai)關鍵性決策上提供了(le)許多(duo)(duo)有價值的建(jian)議”。
國資借殼在之前的市場上幾乎是“絕無僅有”，居然之家這一次的借殼相當(dang)順利，而且(qie)在很短時間內(nei)就成(cheng)功掛牌，堪稱經典。
居(ju)然(ran)新零(ling)售作為(wei)家居(ju)流通行業的龍頭(tou)企業，在消費(fei)升(sheng)級與經濟轉(zhuan)型期(qi)率先進行新零(ling)售改造，不斷充(chong)實“生態大居(ju)然(ran)”的定位，實現(xian)百貨、購(gou)物中心、商超業態與家居(ju)零(ling)售業態的跨(kua)界與升(sheng)級。
作為出資14.5億元投資居然之家的重要機構投資人，加華資本致力于將消費基因帶入居然之家的家居生態布局之中，從產業升級機遇期尋找傳統行業的新突破。
居然之家20年
1999年，居然之家開(kai)業，那(nei)時(shi)它還是一個經營面積不足3萬平方米、年銷(xiao)售額不足3億元(yuan)的小(xiao)型建材市場。
在(zai)(zai)汪(wang)林(lin)朋的(de)帶領下(xia)，20年(nian)間，居(ju)然之(zhi)家(jia)已經成(cheng)長為遍布全國(guo)29個省（市(shi)）自治區的(de)大型商業連鎖集團，在(zai)(zai)2018年(nian)接受外(wai)部(bu)股權投資后，居(ju)然之(zhi)家(jia)的(de)門店數(shu)(shu)量陸陸續續擴張(zhang)到(dao)(dao)300多家(jia)。按照汪(wang)林(lin)朋的(de)設(she)想，要(yao)“在(zai)(zai)2022年(nian)前實現600店連鎖布局，銷(xiao)售破千億；10年(nian)內，開業數(shu)(shu)量達到(dao)(dao)1200家(jia)以上”。
這(zhe)一次借殼的(de)具體交易(yi)中，武(wu)漢中商(shang)發行股(gu)(gu)(gu)份(fen)購買(mai)居然新零售100%的(de)股(gu)(gu)(gu)權，交易(yi)作價356.5億元，交易(yi)完成后，居然控(kong)股(gu)(gu)(gu)將直接(jie)持有(you)上(shang)市公司(si)(si)42.60%的(de)股(gu)(gu)(gu)份(fen)，并通過其全(quan)資子(zi)公司(si)(si)慧鑫達建材間(jian)接(jie)持有(you)12.70%股(gu)(gu)(gu)份(fen)，成為上(shang)市公司(si)(si)的(de)控(kong)股(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)東，同時，上(shang)市公司(si)(si)實控(kong)人由武(wu)漢國(guo)資委變更為汪林朋。
居(ju)(ju)然(ran)新(xin)零售是(shi)居(ju)(ju)然(ran)之家(jia)的核心家(jia)居(ju)(ju)業(ye)務子公(gong)司，最主要的業(ye)務為家(jia)居(ju)(ju)賣場(chang)，是(shi)定位中高端，包含(han)居(ju)(ju)然(ran)之家(jia)家(jia)居(ju)(ju)賣場(chang)、麗(li)屋家(jia)居(ju)(ju)建材(cai)超市(shi)、居(ju)(ju)然(ran)設計家(jia)服(fu)務等(deng)等(deng)。在本次交易之前，武漢中商的主營業(ye)態(tai)(tai)包括現代百貨、購物中心、超市(shi)等(deng)，與居(ju)(ju)然(ran)之家(jia)的業(ye)態(tai)(tai)能夠很好融合(he)，形成新(xin)的泛零售業(ye)態(tai)(tai)。
9月(yue)(yue)16日，武漢中商披露了居然新(xin)零(ling)售(shou)截至2019年6月(yue)(yue)末的業(ye)績情(qing)況。公告顯示，1-6月(yue)(yue)，居然新(xin)零(ling)售(shou)總營收42.29億元，較(jiao)去(qu)年同期增長(chang)8.92%。實現的凈(jing)利(li)潤為9.59億元，較(jiao)去(qu)年同期增長(chang)13.49%。
實際上，居然之家的定位從來不是家居流通賣場，其數字化轉型以及新零售改造也成為很多投資人心中的標桿。2018年在阿里等入股后，居然之家的新零售改造之路提速，還專門成立了新零售管理部，從組織變革上下功夫。盡管遇到不少困難，汪林朋不斷打氣：“讓大家沉住氣，必須要堅持。” 目前，居然之家已有超過50家賣場完成了數字化改造。
在相對(dui)“觸網”落后的家居行業，阿里等的介入，讓居然之家和(he)其他同類(lei)家(jia)居品牌的(de)競爭(zheng)進入了下半場。
資本的寵兒
2018年(nian)，首個百億規模的戰略融資，落在了居(ju)然之家。
去年2月11日，居然(ran)之家獲得高達130億元(yuan)的聯合戰略投資(zi)。其中，阿里巴巴投資(zi)54.53億元(yuan)，持股(gu)15%，云鋒基金投資(zi)約18億元(yuan)，持股(gu)5%，另外泰康人壽、加華資(zi)本等分別持股(gu)4%左右。
除此(ci)以外，紅杉資(zi)(zi)本中(zhong)國基金、信(xin)中(zhong)利、諾亞控股(gu)(gu)、博(bo)裕資(zi)(zi)本、博(bo)睿資(zi)(zi)本、民生(sheng)銀行(xing)、中(zhong)信(xin)建投資(zi)(zi)本以及工商(shang)銀行(xing)等都(dou)參與了此(ci)次融資(zi)(zi)，成為居然之家的股(gu)(gu)東(dong)。這一(yi)輪后，居然之家估值(zhi)約達363.5億元。
談及對于居然之家的投資，加華資本創始合伙人、董事長宋向前先生說，家居流通行業的市場容量極大，伴隨著滲透率逐漸提升，家居品牌化、規模化的趨勢顯著。雖然這個產業的集中度仍然較低，但寡頭壟斷無疑是發展大方向。
強(qiang)(qiang)者恒強(qiang)(qiang)的(de)(de)(de)市場中，龍頭企業(ye)能(neng)(neng)夠利(li)用自身在(zai)品牌、渠道、管理等方面的(de)(de)(de)發(fa)展優勢，在(zai)產(chan)業(ye)出清的(de)(de)(de)轉型期成為新的(de)(de)(de)“燃點”。此外(wai)，居(ju)然之家布局廣泛(fan)的(de)(de)(de)線下場景(jing)更是稀(xi)缺資源(yuan)，多(duo)樣化的(de)(de)(de)人群需求(qiu)都能(neng)(neng)在(zai)這里被滿(man)足。我們相信需求(qiu)是最重要的(de)(de)(de)，一切商業(ye)可能(neng)(neng)都來源(yuan)于此。
居(ju)然(ran)之家(jia)(jia)的(de)(de)(de)借殼上市(shi)，開創(chuang)了(le)國資借殼的(de)(de)(de)歷史新(xin)風。在(zai)這一過(guo)程中(zhong)，加華資本作(zuo)為核心投資機構(gou)，也起(qi)到(dao)了(le)“資本市(shi)場智囊軍(jun)”的(de)(de)(de)作(zuo)用，在(zai)關(guan)鍵性的(de)(de)(de)決策上提供了(le)諸多有(you)價(jia)值的(de)(de)(de)建議，同時也積極(ji)助力居(ju)然(ran)之家(jia)(jia)的(de)(de)(de)內部管理(li)、價(jia)值創(chuang)造及產業整(zheng)合，是(shi)此次交易的(de)(de)(de)重要幫手之一。
消(xiao)費(fei)的(de)居(ju)然(ran)(ran)、生活(huo)的(de)居(ju)然(ran)(ran)、服務(wu)的(de)居(ju)然(ran)(ran)、金融的(de)居(ju)然(ran)(ran)、投資的(de)居(ju)然(ran)(ran)、數(shu)字的(de)居(ju)然(ran)(ran)、智(zhi)能的(de)居(ju)然(ran)(ran)、平(ping)臺的(de)居(ju)然(ran)(ran)，這些都是“生態大居(ju)然(ran)(ran)”板塊中不(bu)可或(huo)缺的(de)拼圖。
正如居然(ran)新零售董(dong)事長汪林朋所言，“未來三年，依托于居然(ran)新零售，我(wo)們將把中商(shang)做(zuo)成國(guo)內大消費領(ling)域的(de)頭(tou)部企業。”
國資借殼的新風
居然之家借殼武(wu)漢中商可以說“意味(wei)深(shen)長(chang)”。
12月23日，武漢(han)中(zhong)(zhong)(zhong)商(shang)召開2019年第二次臨時股(gu)東(dong)大會，議案通(tong)過后，居然(ran)(ran)之家(jia)正式入主(zhu)武漢(han)中(zhong)(zhong)(zhong)商(shang)，居然(ran)(ran)控(kong)股(gu)汪林朋、王(wang)寧(ning)、武漢(han)中(zhong)(zhong)(zhong)商(shang)原掌舵(duo)人郝健、阿里巴巴蔣凡等共(gong)同組成(cheng)了新一(yi)屆公司(si)的核心(xin)成(cheng)員。
談及此次(ci)交易，汪(wang)林朋曾說：“（武漢(han)中(zhong)商(shang)(shang)是(shi)）一塊熠熠生輝的老(lao)字號招牌，如(ru)果局限(xian)在一個(ge)(ge)區域，難免遺憾(han)。未來3年，將把中(zhong)商(shang)(shang)做成(cheng)國(guo)內(nei)大(da)消費(fei)領域頭部企業。”成(cheng)立于1984年的武漢(han)中(zhong)商(shang)(shang)，實(shi)則早已成(cheng)為(wei)武漢(han)人民(min)心(xin)目中(zhong)的一個(ge)(ge)情結，與居(ju)然之家(jia)重(zhong)組后(hou)，盡管(guan)已經在證(zheng)券市場備(bei)案改名，但這(zhe)塊老(lao)字號招牌并不會從購物中(zhong)心(xin)的門面(mian)上(shang)抹(mo)掉。
而居然之(zhi)家借殼(ke)武漢中(zhong)商，也被視為開創(chuang)了(le)國(guo)資借殼(ke)新風(feng)。“國(guo)資借殼(ke)在之(zhi)前(qian)的市場(chang)上(shang)絕無(wu)僅有，居然這一次的借殼(ke)也相當順利，在很短時間內就成功掛(gua)牌。”宋向前(qian)如此評價。
回顧(gu)整個(ge)借殼過程，宋向前認(ren)為，居然(ran)(ran)之家背后的(de)VC/PE起(qi)到了“資本(ben)市場智囊軍”的(de)作用，“做了非常多(duo)的(de)研究工(gong)作，在關(guan)鍵性決策上提供了許多(duo)有價(jia)值的(de)建(jian)議。”他特別提到，加華資本(ben)也(ye)是居然(ran)(ran)之家在內部管理、價(jia)值創(chuang)造(zao)及產業整合上的(de)重要幫(bang)手。
宋(song)向(xiang)前強調，居然(ran)之(zhi)家(jia)開創了國(guo)資(zi)(zi)借殼的(de)(de)新模式，也是(shi)好(hao)企業加速走向(xiang)市場(chang)、通(tong)過自身探索不(bu)斷(duan)促使中國(guo)資(zi)(zi)本(ben)市場(chang)成(cheng)熟的(de)(de)努力(li)。同(tong)時(shi)，中國(guo)的(de)(de)資(zi)(zi)本(ben)市場(chang)正在經(jing)歷從混亂到成(cheng)熟的(de)(de)探索階段，包括近期推出(chu)的(de)(de)注冊制等嘗試(shi)，都是(shi)金融(rong)體系改革(ge)非常重要的(de)(de)一步(bu)，這也意味著(zhu)會釋放出(chu)一輪大(da)家(jia)翹首相盼(pan)的(de)(de)“制度(du)紅利”，無疑會讓(rang)整(zheng)個(ge)市場(chang)的(de)(de)規范化、成(cheng)熟化程度(du)更(geng)高。
居(ju)然新零售轉(zhuan)型之路上，正(zheng)緩緩生(sheng)長(chang)出騰飛的翅膀，670億的市值只是開始，又一個千億市值的成功(gong)實業(ye)故(gu)事正(zheng)在(zai)被書(shu)寫。加(jia)華資(zi)本也會(hui)繼續站在(zai)行業(ye)龍頭(tou)身后，成為(wei)勤懇敬業(ye)的超級陪練，隨(sui)冠(guan)軍一同榮(rong)耀。
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