深圳2020年(nian)3月(yue)19日 /美通社/ -- 在定增(zeng)(zeng)領域內，有種定增(zeng)(zeng)叫“大(da)巖(yan)定增(zeng)(zeng)”。2020年(nian)，又是(shi)一(yi)個定增(zeng)(zeng)新周期年(nian)，定增(zeng)(zeng)新規甫一(yi)落地(di)，大(da)巖(yan)定增(zeng)(zeng)便已(yi)迅速入場。私募排排網平臺顯示，大(da)巖(yan)資本2月(yue)21日即(ji)新規落地(di)一(yi)周后發行了(le)“大(da)巖(yan)定晟”定增(zeng)(zeng)基金(jin)。

近日，大巖(yan)資(zi)本首席執行官汪義平在新浪財經《基金直播(bo)間》分享(xiang)了當下定增投資(zi)的機(ji)會與見解。

在談及專業投資(zi)(zi)機構如何(he)做定增時，汪義平認為(wei)，必(bi)須滿足(zu)兩個(ge)(ge)基(ji)本前(qian)提(ti)，第(di)一個(ge)(ge)前(qian)提(ti)，巨(ju)額資(zi)(zi)金(jin)(jin)，如果只(zhi)是(shi)(shi)幾千萬資(zi)(zi)金(jin)(jin)，那談不上巨(ju)額，因為(wei)資(zi)(zi)金(jin)(jin)額太(tai)小便無法使用投資(zi)(zi)技術；第(di)二(er)個(ge)(ge)前(qian)提(ti)是(shi)(shi)要有一個(ge)(ge)相當專業的投研團隊(dui)，理論與實(shi)踐并驅。

關于定增票的收益，汪義平認為可分解成四個部分：市場收益、個股超額收益、定增效應和折價。汪義平表示，這四個收益中，市場收益是相對比較次要的，因為在投資定增的半年或一年內，市場的漲跌是難以預測的；個股的超額收益比起市場收益略微重要一些，因為個人要想在二級市場中投資賺取超額收益并不是那么容易的事情；但是定增效應和折價的收益則比前兩者的要大得多。他進一步總結道，市場收益是一個隨機過程，據萬得歷史數據，市(shi)場收(shou)(shou)益(yi)大(da)概在(zai)7%-8%；個股(gu)超額收(shou)(shou)益(yi)如果做得好，可能達到5%；而整個定增(zeng)市(shi)場的定增(zeng)效應(ying)(ying)一般(ban)是在(zai)5%-10%，折扣部(bu)分收(shou)(shou)益(yi)相(xiang)對更大(da)一些。所(suo)以，當投(tou)資者投(tou)資定增(zeng)票(piao)時，應(ying)(ying)該將(jiang)目光聚焦在(zai)定增(zeng)效應(ying)(ying)和(he)折價(jia)上，而非市(shi)場收(shou)(shou)益(yi)和(he)個股(gu)超額收(shou)(shou)益(yi)。

那(nei)么，用什么樣(yang)的投資技術能(neng)提高定增票的收益呢？汪義平做了詳(xiang)細解答：

第一、對于市場收益，用(yong)量(liang)化(hua)模型來對市場進(jin)行擇時，當然，量化(hua)模型對于(yu)市場擇時，短則幾個(ge)小時、一(yi)兩天內會有一(yi)定效(xiao)果，但若是(shi)一(yi)個(ge)月、兩個(ge)月的(de)時間，它的(de)效(xiao)果是(shi)比(bi)較弱的(de)，除非市場處于(yu)一(yi)個(ge)非常特殊的(de)狀況，比(bi)如說2015年上(shang)半年和2015年下半年。

第二、對于個股超額收益，通過基本面研究、宏觀研究和量化研究的方法來做選票，通過分析宏觀經濟以及行業來理解這個定增票及其所在的行業和中國A股市場未來的預期，大家可以把價值(zhi)投資(zi)和量化預(yu)測模(mo)型同(tong)時(shi)用在個股的超額(e)收益(yi)研究方(fang)面。

第三、定增效應，這是一個非常特殊的部分，首先絕大部分做投資的人都不會花太多心思去研究它，而這里面有一些非常簡單明確的邏輯是跟大家平常常識性做其他股票投資時不一樣，甚至是相反的。所謂定增效應就是一個公司發了定增后，這個公司發生了積極變化，因此它的股價在未來應該比市場跑得更好，還有很多因子可以來確定或預測定增效應的大小。在定增效應方面，大家既可以通過基本面研究來分析它做定增募集來的資金是用于還債，還是做新的項目，或者去做并購(gou)，也(ye)可以用歷史數據來(lai)(lai)確(que)定(ding)或者預測未來(lai)(lai)定(ding)增效應有多大。

第四(si)、定(ding)增(zeng)折扣，定(ding)增(zeng)在報(bao)價(jia)(jia)過(guo)(guo)程當中有多方同時(shi)報(bao)價(jia)(jia)，所以在競價(jia)(jia)、報(bao)價(jia)(jia)的拍(pai)賣過(guo)(guo)程中，拍(pai)賣、報(bao)價(jia)(jia)的技巧是(shi)非常有講究的，這(zhe)里涉及到行為(wei)學、博(bo)弈論。但無論如何，競價(jia)(jia)是(shi)一個非常科學、需要很高技術的過(guo)(guo)程。

最后他總結表示，在做收益的過程中，我們用不同的投資手段把這四部分收益做好后放在一起，那整體的收益就有很大的提高。另外他補充一點，做定增要做組合投資，最好辦法是募集大量資金，然后一個票、一個票去精挑細選。在這個過程中，資金可能會出現閑置時候，他認為最(zui)好(hao)的(de)辦法是去做(zuo)一(yi)些更高收益的(de)投資，比如說(shuo)量化投資，這樣收益會有(you)進一(yi)步的(de)提(ti)高。