北京2019年10月30日 /美通社/ -- 2019年10月22日，“清華五道口金融家大講堂”在清華五道口金融學院舉行。橡樹資本創始人霍華德·馬克斯受邀就“洞察周期，把握投資機會”進行演講。全國社保基金理事會董事、原中投公司總經理李克平作為嘉賓與霍華德·馬克斯進行對話，橡樹資本中國區(qu)總經理(li)、亞(ya)太區(qu)業務發展聯席(xi)主管巢瀚婷也受邀出席(xi)。論壇由清華大學(xue)五道口(kou)金融(rong)學(xue)院(yuan)紫光金融(rong)學(xue)講席(xi)教授、副(fu)院(yuan)長，清華大學(xue)國家金融(rong)研究院(yuan)副(fu)院(yuan)長周皓主持。

霍華德·馬克斯就如何在周期性經濟變化中把握投資機會進行了詳細的解讀。“投資人要學會把不同的信息和觀點進行整合，除了金融相關科學方面的內容，也需要了解與金融相關的藝術。” 霍華德·馬克斯講道。他以高(gao)收(shou)益債券(quan)市(shi)場為例闡述了周(zhou)期(qi)產生的原(yuan)因，在(zai)經濟系(xi)統(tong)中、特別(bie)是(shi)在(zai)投資和金融界，大(da)多數的正(zheng)面(mian)發(fa)展趨(qu)勢最終都會過(guo)度發(fa)展，這些過(guo)度發(fa)展最終會自動糾(jiu)正(zheng)或者是(shi)被動糾(jiu)正(zheng)。

霍華(hua)德·馬克斯還深入闡(chan)釋了周(zhou)期(qi)的(de)(de)(de)(de)(de)可(ke)信(xin)度問題。他認為周(zhou)期(qi)主(zhu)要(yao)由投(tou)資(zi)(zi)(zi)者情緒過(guo)(guo)度樂(le)觀、投(tou)資(zi)(zi)(zi)者普遍缺(que)乏避(bi)險(xian)(xian)意識和資(zi)(zi)(zi)金過(guo)(guo)剩三個元(yuan)素引發。首先(xian)，過(guo)(guo)度樂(le)觀的(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)(zi)者情緒可(ke)能會使得資(zi)(zi)(zi)產(chan)的(de)(de)(de)(de)(de)價格超(chao)過(guo)(guo)了基本面(mian)應該反映的(de)(de)(de)(de)(de)價格水(shui)平。風險(xian)(xian)規避(bi)是指(zhi)投(tou)資(zi)(zi)(zi)人在出(chu)現風險(xian)(xian)規避(bi)情緒的(de)(de)(de)(de)(de)時候，會做出(chu)一(yi)(yi)些(xie)保守性的(de)(de)(de)(de)(de)假設，并且在安全(quan)和風險(xian)(xian)補償方面(mian)提出(chu)更(geng)苛(ke)刻(ke)的(de)(de)(de)(de)(de)要(yao)求。風險(xian)(xian)規避(bi)的(de)(de)(de)(de)(de)出(chu)現，會使得市(shi)場(chang)保持整體的(de)(de)(de)(de)(de)安全(quan)和理智。最(zui)后(hou)一(yi)(yi)點就是可(ke)投(tou)的(de)(de)(de)(de)(de)資(zi)(zi)(zi)金量(liang)的(de)(de)(de)(de)(de)影響，當(dang)市(shi)場(chang)中太多(duo)的(de)(de)(de)(de)(de)資(zi)(zi)(zi)金追求太少(shao)的(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)(zi)標(biao)的(de)(de)(de)(de)(de)，資(zi)(zi)(zi)產(chan)的(de)(de)(de)(de)(de)價格會被過(guo)(guo)度推高。

最后(hou)，霍華德·馬(ma)克斯分享了(le)如何在周期(qi)(qi)中把握投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)機會(hui)。他說(shuo)，當市場處于上(shang)升(sheng)階段，經濟基本面持(chi)續改善、企業營(ying)利持(chi)續上(shang)漲，疊加媒體(ti)正面報道的(de)影響，市場會(hui)上(shang)升(sheng)到一個(ge)峰值，會(hui)出現資(zi)(zi)(zi)產價格高(gao)(gao)、預期(qi)(qi)回(hui)(hui)報低、風險也很(hen)高(gao)(gao)的(de)局面，此時是(shi)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)人需(xu)要保持(chi)謹慎的(de)時候(hou)。之后(hou)會(hui)經歷一個(ge)下降(jiang)的(de)階段，人們的(de)樂觀(guan)情緒下退，預期(qi)(qi)也在降(jiang)低。在低點的(de)時候(hou)，資(zi)(zi)(zi)產價格低、預計回(hui)(hui)報高(gao)(gao)、風險低，此時投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)人可以選擇激進(jin)的(de)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)。投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)人需(xu)要了(le)解市場參與者心(xin)理(li)上(shang)的(de)周期(qi)(qi)，進(jin)行反向操(cao)作。

隨(sui)后，全(quan)國社(she)保基金理(li)事會董事、原(yuan)中投(tou)公司總經理(li)李(li)克(ke)平(ping)與霍華德·馬(ma)克(ke)斯進行了(le)深入的(de)對(dui)話。談到洞察(cha)周(zhou)期與投(tou)資決策時，李(li)克(ke)平(ping)表(biao)示(shi)，成功(gong)的(de)投(tou)資不是(shi)能(neng)夠(gou)清晰預測未來，而是(shi)掌握事情(qing)發(fa)生的(de)概率、理(li)解周(zhou)期所發(fa)揮的(de)作(zuo)用。

在提問環節(jie)，現場(chang)觀(guan)眾和(he)霍華德·馬克(ke)斯就橡(xiang)樹(shu)資本(ben)在中國(guo)業務開(kai)展情(qing)況、美(mei)股市場(chang)表現和(he)全球(qiu)經濟未來新增長點等熱點問題進行(xing)了探(tan)討。

本次霍華德·馬(ma)克斯做客清華五(wu)道(dao)口金(jin)融家大講堂(tang)，是受清華五(wu)道(dao)口全球資(zi)產管理(li)(li)項(xiang)目(mu)特別邀約(yue)。全國社保(bao)基(ji)金(jin)理(li)(li)事會董事、原中投(tou)公司(si)總經理(li)(li)李克平(ping)是全球資(zi)產管理(li)(li)項(xiang)目(mu)的(de)(de)(de)(de)授(shou)課(ke)教師之一。項(xiang)目(mu)旨在通過全球資(zi)產管理(li)(li)課(ke)程，幫助更多(duo)的(de)(de)(de)(de)機構和(he)(he)企(qi)業(ye)厘清資(zi)產管理(li)(li)的(de)(de)(de)(de)概念，提(ti)高資(zi)產管理(li)(li)和(he)(he)大類資(zi)產配置的(de)(de)(de)(de)專業(ye)化程度(du)，為機構管理(li)(li)者(zhe)和(he)(he)資(zi)金(jin)方搭建平(ping)臺，詳解(jie)監管政策的(de)(de)(de)(de)邏輯與(yu)影(ying)響，推(tui)動行業(ye)的(de)(de)(de)(de)發展。項(xiang)目(mu)自2017年開辦以(yi)來，共(gong)迎(ying)來了百余(yu)名同學參加(jia)學習，他們大多(duo)是大型金(jin)融機構的(de)(de)(de)(de)資(zi)管業(ye)務負責(ze)人(ren)、私募基(ji)金(jin)的(de)(de)(de)(de)創始人(ren)與(yu)決策者(zhe)以(yi)及期待提(ti)高資(zi)產配置能力的(de)(de)(de)(de)企(qi)業(ye)家。