上海2019年5月10日 /美通社/ -- 5月8日，華爾街見聞年度重磅劇院(yuan)(yuan)式演講(jiang)《見面(mian)：穿透周期的邏輯(ji)》在上海中歐國(guo)際(ji)工商學院(yuan)(yuan)正式拉開帷幕(mu)。橡樹資(zi)本創始人霍(huo)華德-馬(ma)克(ke)斯(si)先(xian)生（Howard Marks）為(wei)現場700余位觀眾獻上傾力演講(jiang)，并與國(guo)內(nei)知名投資(zi)“大咖”展開巔(dian)峰對(dui)話。

本場活動的主講嘉賓，橡樹資本聯合主席兼聯合創始霍華德-馬克斯，被譽為華爾街最受尊敬的意見領袖之(zhi)一。當大(da)多數(shu)專業投(tou)資(zi)者認(ren)為市(shi)場不可預測時，馬(ma)克斯先生則指出(chu)：“其實你可以識別并掌握市(shi)場周期”。自上世紀九(jiu)十年(nian)代起，他就(jiu)堅持撰寫《投(tou)資(zi)備忘錄》，甚至讓“股(gu)(gu)神”巴菲特推崇(chong)備至，至今已成功(gong)預言了(le)2000年(nian)的科技股(gu)(gu)災和2008年(nian)的金融危機(ji)。

此次，馬(ma)克(ke)斯(si)先(xian)生還攜新(xin)書《周(zhou)期(qi)》來(lai)到“見(jian)面(mian)”。他(ta)認為，盡(jin)管投(tou)資(zi)者無(wu)法準確預(yu)測未來(lai)，但通過敏銳察覺(jue)到市場(chang)在(zai)周(zhou)期(qi)中所(suo)處的(de)(de)位置(zhi)，并依此配置(zhi)資(zi)產、做投(tou)資(zi)決(jue)策，則投(tou)資(zi)獲(huo)利的(de)(de)機會(hui)會(hui)有所(suo)提(ti)升。《周(zhou)期(qi)》一(yi)書獲(huo)得了查理芒格(ge)先(xian)生和瑞(rui)達里奧(ao)先(xian)生力薦(jian)，已榮登(deng)亞(ya)馬(ma)遜同類(lei)書籍排行榜第一(yi)名，備受(shou)市場(chang)關注。馬(ma)克(ke)斯(si)先(xian)生在(zai)新(xin)書中談論(lun)經濟周(zhou)期(qi)、企業(ye)周(zhou)期(qi)、市場(chang)周(zhou)期(qi)的(de)(de)規律(lv)，討論(lun)如(ru)何巧(qiao)妙把握周(zhou)期(qi)變化(hua)模(mo)式，并在(zai)錯綜復雜的(de)(de)投(tou)資(zi)環境(jing)變化(hua)中合(he)理布局(ju)投(tou)資(zi)組合(he)，分享創(chuang)造長贏(ying)投(tou)資(zi)的(de)(de)哲學與心得。

霍(huo)華德-馬克斯先(xian)生在演講(jiang)中(zhong)提及自己對(dui)周期的理解：“大部分的正面發(fa)展趨勢最(zui)(zui)終都會出現過(guo)度發(fa)展，而這些過(guo)度發(fa)展最(zui)(zui)終會自我主(zhu)動(dong)糾正或得到(dao)被動(dong)糾正，從過(guo)度發(fa)展和糾正（而不是上升和下(xia)跌）的角度思(si)考問(wen)題，可能會有(you)所(suo)幫(bang)助。 ”

霍華德-馬克斯先生管理的(de)(de)橡樹(shu)資(zi)本(ben)(ben)是全球最大(da)的(de)(de)困(kun)境債(zhai)務投(tou)資(zi)人，也是全球最大(da)的(de)(de)高(gao)收益(yi)債(zhai)券投(tou)資(zi)人之一。成立于1995年，橡樹(shu)資(zi)本(ben)(ben)目前全球管理資(zi)產(chan)總值為1,186億美元。橡樹(shu)資(zi)本(ben)(ben)于1988年創立困(kun)境機會投(tou)資(zi)策(ce)略，至今擁有長達(da)31年、穿越多個經(jing)濟周期(qi)的(de)(de)實戰經(jing)驗和(he)優(you)秀歷史業績。

霍(huo)華德-馬(ma)克斯(si)在演(yan)講中首先提(ti)到，投(tou)資者有(you)兩(liang)件重(zhong)要的(de)(de)事情要做：一(yi)是(shi)資產挑(tiao)選(xuan)，二是(shi)周(zhou)期(qi)定位(wei)。資產挑(tiao)選(xuan)，要買更多上(shang)漲的(de)(de)資產，不(bu)要買那(nei)些(xie)下(xia)(xia)跌(die)的(de)(de)資產。周(zhou)期(qi)定位(wei)指的(de)(de)是(shi)在市(shi)場上(shang)行(xing)時投(tou)資更多，在市(shi)場下(xia)(xia)行(xing)時減倉。對于周(zhou)期(qi)，霍(huo)華德-馬(ma)克斯(si)認為(wei)，永遠(yuan)沒有(you)和(he)過去(qu)完全一(yi)樣的(de)(de)周(zhou)期(qi)。每個(ge)周(zhou)期(qi)的(de)(de)長度、速度都是(shi)不(bu)一(yi)樣的(de)(de)。歷史(shi)不(bu)會重(zhong)復(fu)，周(zhou)期(qi)的(de)(de)原因和(he)效果(guo)也(ye)不(bu)會重(zhong)復(fu)，但一(yi)些(xie)底層因素是(shi)相(xiang)似的(de)(de)。

在(zai)霍華德-馬(ma)克斯看來(lai)，典型的(de)市場(chang)周期是這(zhe)樣發展(zhan)的(de)：在(zai)上(shang)(shang)升階段——經(jing)濟基本面持續改(gai)善、盈利持續上(shang)(shang)升并超過預期、媒體僅選擇性報道(dao)正面消息(xi)。其結果是：期望值(zhi)上(shang)(shang)升、投資者信心(xin)加(jia)強(qiang)、人(ren)們只看到有(you)(you)(you)利的(de)發展(zhan)、資金充裕、資產價(jia)格上(shang)(shang)漲(zhang)、投資人(ren)普(pu)遍持樂觀心(xin)態并對投資增(zeng)資、未(wei)入市的(de)人(ren)改(gai)變心(xin)態并如實投資、風險警惕情緒(xu)消失、人(ren)們激進(jin)加(jia)大風險敞口并主(zhu)張(zhang)“風險越大，收益越多”。這(zhe)時候，人(ren)們會覺(jue)得承擔的(de)風險越多，回報就會越多，當上(shang)(shang)述所有(you)(you)(you)事情都發生時，最(zui)后(hou)一個沒(mei)有(you)(you)(you)買(mai)進(jin)的(de)人(ren)也(ye)會買(mai)進(jin)。

在周期頂部，資產價格高(gao)、潛(qian)在回報低(di)、風(feng)險高(gao)，此(ci)時應(ying)該保持高(gao)度(du)警惕！但(dan)大多數人都已經是(shi)市場狂歡(huan)的(de)參(can)與者(zhe)。追根溯源(yuan)，正是(shi)樂觀情緒的(de)峰值(zhi)(zhi)導致了價格峰值(zhi)(zhi)，沒有人愿意(yi)承擔錯失進(jin)一步漲(zhang)幅(fu)的(de)潛(qian)在風(feng)險。

但每輪牛市中都會有(you)這樣一個(ge)點(dian)，FOMO。當(dang)這個(ge)點(dian)出現(xian)時，市場已經觸頂了。這個(ge)點(dian)是轉瞬即逝的，市場很快(kuai)(kuai)就會下降，經濟的基本面會惡(e)化，隨之而來的事(shi)情如下：期(qi)望下降、投(tou)資(zi)者信心減弱、人(ren)們只看(kan)到不(bu)利發展、資(zi)產價格下跌、投(tou)資(zi)人(ren)持悲觀情緒(xu)并(bing)開始拋售、沒有(you)入市的人(ren)拍手(shou)稱快(kuai)(kuai)、風(feng)險厭惡(e)情緒(xu)增加、投(tou)資(zi)者逃避風(feng)險并(bing)主張“承(cheng)擔風(feng)險只造成(cheng)損失”。

馬克斯(si)先(xian)生最后(hou)總結說，不論出于周期(qi)那(nei)個階段，都會可(ke)能面臨三(san)種走勢。但我們(men)可(ke)以判斷可(ke)能性，即哪(na)種可(ke)能性最高、哪(na)種最低(di)，研究好(hao)之后(hou)，就有助于我們(men)進行(xing)可(ke)能性的判斷和把握，從而(er)更好(hao)地(di)投資。

此次，“見面”還邀請(qing)到(dao)睿遠基金(jin)管(guan)理(li)有限公司(si)總經理(li)陳(chen)光明、中(zhong)泰證(zheng)券首席經濟學家兼(jian)研究院(yuan)院(yuan)長(chang)李迅雷、中(zhong)歐(ou)國際工商學院(yuan)榮(rong)譽退(tui)休教授(shou)陳(chen)杰平和泰合資(zi)本管(guan)理(li)合伙人兼(jian)首席執行官宋(song)良靜(jing)，分別與霍華德-馬克斯(si)先(xian)生展(zhan)(zhan)開一(yi)對一(yi)對話，展(zhan)(zhan)開思維碰撞。

由華爾街見(jian)(jian)聞創制的(de)“見(jian)(jian)面”是(shi)目前首(shou)檔也是(shi)唯(wei)一一檔為全球市場(chang)投(tou)資(zi)人(ren)士量身定制的(de)金(jin)融商業(ye)劇院式(shi)演(yan)講(jiang)品牌(pai)。“見(jian)(jian)面”的(de)觀眾(zhong)可以與(yu)國(guo)內外一線投(tou)資(zi)者(zhe)近距(ju)離見(jian)(jian)面交流，分享投(tou)研(yan)發放和思考體系。

附：霍華(hua)德-馬克斯演講現場(chang)實(shi)錄和內容精選(xuan)，請見華(hua)爾街(jie)見聞圖文直播，鏈接：