北京2016年11月9日電 /美通社/ -- 近日，香港大學SPACE中國商業學院高級講師岑兆基先生配合實際例子與參與者交流，讓與會者明白及掌握投資優勢。
“金融巨鱷”索羅斯的對沖基金所運用的投資工具，以至“價值投資大師”、世界首富畢菲德所應用的投資策略，都需要涉及金融衍生工具。金融衍生工具多樣性的組合與其杠桿效應，可以以小控大，并在效益上發揮倍大效果。而且當人(ren)們掌握了其操作原理，就能知曉衍生工具不再是金融大鱷的專利，也(ye)能(neng) “戰(zhan)勝華爾街”。
再(zai)者，擁(yong)有一套具邏輯性的(de)(de)交(jiao)易(yi)法則，就能看透大市的(de)(de)穿梭起(qi)伏；其中背后原理(li)是(shi)金(jin)融數(shu)據的(de)(de)量(liang)化應用(yong)。最(zui)后，投資(zi)(zi)需(xu)要(yao)有道，就是(shi)要(yao)配合“投資(zi)(zi)心法”，這(zhe)就像是(shi)金(jin)庸小說世界里的(de)(de)九陽神功一樣，當投資(zi)(zi)者運用(yong)合宜(yi)，定能馳騁(cheng)于金(jin)融投資(zi)(zi)世界。
投資市場有其運作的規律，而不是個別投資者一廂情愿的取向，所以投資者或投機者要先懂得“認錯”，以今天的“我(wo)”打倒昨日的“我(wo)”，甚至是這刻的“我(wo)”打倒一小時前的“我”的態度面對投資市場。因為人們所知的畢竟是有限的。再者，若然當人們所知道的是存有“錯誤”時，所作的決策定會有偏頗，所以人們應該有著隨時“止損”的預備，即是會隨時“認錯”。 而投資的目的是獲取正回報，但當人們的投資表現是負回報時，是否需要自我檢視呢？因為，投資表現已經明確“指出”，投資組合已偏離了原有方向與目標，需要“修正”了。 若投資需要有正回報，投資者可以想想，自己又是否需要站在趨勢中才可以順利達致正回報？若在逆趨勢中，又豈可達致正回報？另外，投資者又是否常常伸手迎接“跌下來”的刀？有否曾因而受損？因此，投資者(zhe)一同回想自(zi)己的投資歷史記錄，是越跌越買？還是越升越買？投資者應謹記常常站在趨勢內，不要強辯價格是否“太瘋狂”了？因為人類的瘋狂行為連科學家牛頓也不能計算的到。投資指的(de)是“等待”，等待趨勢的(de)成長與完結。
投資前的準備
投資固然有一定的風險，所以在投資前絕不能有“孤注一擲”的想法出現，把所有的錢一次押上去賭一把；或是將杠桿放得太大，以致資產價格出現一點的逆波動就吞沒了本金，甚至要追加按金去補倉。舉個例子，若以30元本金購買價格100元的資產，杠桿放大約有3.3倍；當資產價格下跌10%，本金便被吞噬了33.3%，而當資產價格下跌30%，本金便歸零了。所以在投資前，首重的是控制風險！從中國字“優”可以看出如何行才算是優？當“人”有危機“憂”患意識時，就算是優了。再者，當一項資產下跌15%時，追回17.6%就可以回本；但當其下跌50%時，必須追回100%才可以回本；而當下跌至只余下本金的10%時，是要求翻9倍才能回本，因此，止蝕與止損是投資者需要做的。
年輕人應該先躋身投資市場積累經驗，還是謹慎投資積累財富？ 年輕人是可以同時躋身投資市場積累經驗及謹慎地投資積累財富的。因為投資應當及早開始，才可以發揮世界首富巴菲特(te)所(suo)指的(de)“雪球效應(ying)”，即是金錢可以像滾雪般，越滾越大(da)，其原(yuan)(yuan)理就是愛因斯坦所(suo)說(shuo)的(de)“復利是比原(yuan)(yuan)子(zi)彈威力還大(da)”。而且擁有(you)越多的(de)投資(zi)經驗(yan)，投資(zi)收益也應(ying)該相應(ying)的(de)增加。
金融衍生工具是可以發揮杠桿效應的，而且亦可以在不同的組合或配搭下，帶出不同的投資目的。當投資者以買入股票作為投資選擇時，只可以期盼股票價格上升時，才可以獲利，但當價格下跌時，投資者就需要100%全然地承受該股票下跌的下行風險。 而當投資者運用期貨合約配合持有股票后，其資產價格的下行風險是可以對沖掉的。而期貨的用途也是為一些企業對沖其營運風險所采用的措施，如航空公司，可以以原油期貨對沖因原油價格波動而帶來的影響。但當然要用得其所，不然，也可以是帶來對沖虧損的。 期權也是金融衍生工具常用的，它有以小搏大的效果，不像期貨般，收益與虧損是一比一的相對應的。舉個例子：當投資者持有認購期權時，該期權賦予持有人有權利以特定的價格（行使價）在有效期內（在到期日當天或以前）買入相關資產，假設期權行使價為45元而相關資產價格為50元時，該認購期權最少價值為5元；經過一些時間，相關資產價格已升了10%至55元，那么該認購期權現在應該最少價值為10元了，因此期權價格是上升了100%。而持有認購期權的風險最多只是虧損5元的成本（亦(yi)稱為期(qi)權(quan)(quan)金）。從(cong)例(li)子(zi)中，可以(yi)看到以(yi)小搏大的效(xiao)用。 另外，因為期(qi)權(quan)(quan)是(shi)有(you)(you)兩種形式的，一是(shi)認購期(qi)權(quan)(quan)、二是(shi)認沽(gu)期(qi)權(quan)(quan)；投資(zi)(zi)者可以(yi)買(mai)入期(qi)權(quan)(quan)作持有(you)(you)或(huo)可以(yi)賣出期(qi)權(quan)(quan)作沽(gu)空，這樣會引(yin)申(shen)出四種不同的策略(lve)。而當投資(zi)(zi)者再(zai)配以(yi)不同的期(qi)權(quan)(quan)組(zu)(zu)合(he)時，投資(zi)(zi)者就可以(yi)利用不同的期(qi)權(quan)(quan)組(zu)(zu)合(he)捕捉不同的資(zi)(zi)產價格波(bo)動(dong)(dong)，如(ru)：預(yu)期(qi)資(zi)(zi)產價格會在窄(zhai)幅波(bo)動(dong)(dong)、或(huo)預(yu)期(qi)資(zi)(zi)產價格會有(you)(you)大波(bo)動(dong)(dong)等(deng)。
財務分析通常是指透過財務報表來察看或審視企業的財務財政狀況。投資者可以從財務報表中分析企業的資產負債表、現金流狀況等。在財務學中，投資者也可以以一些財務比率更快速地掌握企業的營運狀況、負債程度等。 如果要將財務分析與金融衍生品連結，投資者可以從上市企業的歷史業績數據對該企業下一個即將公布的業績作分析，預期企業即將公布的業績是持續走好，還是突然惡化？這樣，投資者就可以配以適合的金融衍生品作投資或投機性部署。 以在香港上市的騰訊控股為例子，騰訊在8月17日公布了中期業績，業績理想，中期盈利上升40%，優于市場所預期的，因此，騰訊在之后的交易日已高開12元，升6.2%；其后收盤價也升5.2%。如投資者或投機者以持有認購期權的方式應對，便可獲得可觀回報。另外，因為騰訊控股在業績公布后，股價通常會有相繼的大波動走勢，可以是上升或是下跌，所以投資者可以考慮同時持有到期日相同、行使價相同的認購期權及認沽期權（這是名為(wei)“馬鞍(an)式”組合(he)的(de)(de)期(qi)(qi)權(quan)(quan)(quan)(quan)策略）。若騰訊控股一如(ru)預期(qi)(qi)出(chu)(chu)現(xian)(xian)股價(jia)(jia)大(da)(da)波動(dong)，于(yu)(yu)看(kan)對方(fang)向(xiang)的(de)(de)期(qi)(qi)權(quan)(quan)(quan)(quan)價(jia)(jia)格應會(hui)有一倍以上的(de)(de)上漲，至于(yu)(yu)另一方(fang)向(xiang)的(de)(de)期(qi)(qi)權(quan)(quan)(quan)(quan)價(jia)(jia)格會(hui)下(xia)跌但肯定不(bu)(bu)超過一倍，這樣綜合(he)起來，仍然(ran)有利潤在(zai)手(shou)。 再為(wei)大(da)(da)家(jia)舉一個例(li)子，以沽出(chu)(chu)認(ren)沽期(qi)(qi)權(quan)(quan)(quan)(quan)作分析，若投(tou)資(zi)者看(kan)好一家(jia)企業的(de)(de)未來發(fa)展，預期(qi)(qi)其股價(jia)(jia)只會(hui)緩步增長，不(bu)(bu)會(hui)爆發(fa)性的(de)(de)上漲，投(tou)資(zi)者可以沽出(chu)(chu)沽期(qi)(qi)權(quan)(quan)(quan)(quan)以收(shou)(shou)取(qu)期(qi)(qi)權(quan)(quan)(quan)(quan)金，因(yin)(yin)為(wei)若該公司股價(jia)(jia)不(bu)(bu)下(xia)穿認(ren)沽期(qi)(qi)權(quan)(quan)(quan)(quan)的(de)(de)行使(shi)價(jia)(jia)時，該認(ren)沽期(qi)(qi)權(quan)(quan)(quan)(quan)的(de)(de)價(jia)(jia)格會(hui)歸(gui)零，而沽出(chu)(chu)該認(ren)沽期(qi)(qi)權(quan)(quan)(quan)(quan)的(de)(de)投(tou)資(zi)者就可收(shou)(shou)取(qu)全的(de)(de)期(qi)(qi)權(quan)(quan)(quan)(quan)金。 因(yin)(yin)為(wei)期(qi)(qi)權(quan)(quan)(quan)(quan)交(jiao)易(yi)在(zai)香港、歐美等地(di)現(xian)(xian)較普遍，大(da)(da)家(jia)可以多留意當地(di)的(de)(de)期(qi)(qi)權(quan)(quan)(quan)(quan)交(jiao)易(yi)以增進了解(jie)。
投資者如何挑選個股、衡量企業內在價值、建立投資組合？并在本土投資環境中踐行投資策略？
投資市場上，主要分為價值投資與趨勢投資兩大主流。而價值投資者看重的是企業所發放的股息，以及股息的增長與再投資的復式回報。所以，世界首富、價值投資者巴菲(fei)特指出(chu)，他(ta)(ta)情愿股(gu)(gu)(gu)市十年(nian)只開一次可(ke)以，即是他(ta)(ta)看重(zhong)(zhong)的(de)(de)(de)(de)(de)是企(qi)(qi)業(ye)的(de)(de)(de)(de)(de)長線價(jia)值，不(bu)(bu)會(hui)在此意途中股(gu)(gu)(gu)價(jia)起跌(die)；在1987年(nian)美股(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)災的(de)(de)(de)(de)(de)當天收盤后，有(you)記者(zhe)詢問他(ta)(ta)對股(gu)(gu)(gu)災的(de)(de)(de)(de)(de)看法時(shi)，他(ta)(ta)也不(bu)(bu)知當天美股(gu)(gu)(gu)曾(ceng)下瀉(xie)那么(me)多，因為他(ta)(ta)沒有(you)在辦(ban)公(gong)室安裝報價(jia)系統，這引(yin)證他(ta)(ta)根本不(bu)(bu)在意股(gu)(gu)(gu)價(jia)的(de)(de)(de)(de)(de)短線波動。因為，股(gu)(gu)(gu)價(jia)的(de)(de)(de)(de)(de)短線走(zou)勢(shi)是投票機器投出(chu)來的(de)(de)(de)(de)(de)結果(guo)，而長線走(zou)勢(shi)才是計量儀準確衡量企(qi)(qi)業(ye)價(jia)值的(de)(de)(de)(de)(de)讀數。而也有(you)投資者(zhe)看重(zhong)(zhong)的(de)(de)(de)(de)(de)是公(gong)司的(de)(de)(de)(de)(de)盈(ying)利(li)是否在不(bu)(bu)斷地增(zeng)長，因為當公(gong)司的(de)(de)(de)(de)(de)盈(ying)利(li)是年(nian)復年(nian)的(de)(de)(de)(de)(de)高增(zeng)長的(de)(de)(de)(de)(de)，其股(gu)(gu)(gu)價(jia)也會(hui)有(you)相應的(de)(de)(de)(de)(de)高增(zeng)長，但不(bu)(bu)派息的(de)(de)(de)(de)(de)企(qi)(qi)業(ye)也會(hui)阻(zu)礙(ai)價(jia)值投資者(zhe)對其的(de)(de)(de)(de)(de)投資部(bu)署或部(bu)位。
而趨勢投資是對沖基金常用的策略及思維，亦是投機者所采取的主要交易方式之一。一個大趨勢一如雪崩，誰人能夠一夫當關？誰人能夠抵御大自然的力量？舉個例(li)子，以(yi)恒生(sheng)指數(shu)(shu)(shu)為例，歷年(nian)的(de)大升市(shi)(shi)頂峰市(shi)(shi)盈率(lv)約20倍(bei)或(huo)以(yi)(yi)(yi)上，而大跌市(shi)(shi)底(di)部的(de)市(shi)(shi)盈率(lv)約在10倍(bei)或(huo)以(yi)(yi)(yi)下(xia)；所以(yi)(yi)(yi)當恒生指(zhi)數(shu)(shu)(shu)在2015年(nian)年(nian)中時(shi)，指(zhi)數(shu)(shu)(shu)點(dian)約在28000點(dian)，而其市(shi)(shi)盈率(lv)約為12倍(bei)，是屬于低還是高？若以(yi)(yi)(yi)歷史數(shu)(shu)(shu)據看，肯定是偏低，但為何可以(yi)(yi)(yi)在約半年(nian)的(de)時(shi)間反復跌至18000點(dian)水平？如(ru)果(guo)加入趨(qu)勢分析，投(tou)資(zi)者可以(yi)(yi)(yi)在趨(qu)勢逆(ni)轉時(shi)已考慮好是否要離場(chang)了。
國內的投資行為或模式較傾向于趨勢投資策略，因此，“價格沒有太高而不買入，也沒有太底而不可沽出”。最后，投資者在證劵投資市場及衍生工具投資市場中，分別都應該注意風險的控制及止損的實行。
